市场回顾：本周沪深 300 上涨 2.42%，交通运输行业指数上涨 0.09%。细分行业中，航空板块上涨 1.95%，铁路板块上涨 0.46%，物流板块下降 1.73%，高速板块下降 0.05%，港口板块下降 0.02%，机场板块上涨 0.52%，航运板块上涨 0.43%，公交板块下降 2.01%。本周涨幅居前的为，北部港湾（8.45%），华贸物流（6.72%），澳洋顺昌（6.33%）跌幅居前的为原尚股份（-15.19%），嘉诚国际（-11.61%），东方嘉盛（-11.55%）。

干散货航运： BDI 指数本周下降 2.0%达 1546 点， 9 月份 BDI 均值为1364 点，同比上涨 65%。今年 10-12 月份 FFA 市场隐含的远期 BDI数值分别为 1484 点， 1483 点， 1363 点，铁矿石港口库库存连续两周上涨。 天气原因导致的部分港口压港逐步缓解是上半周运价上涨后回落的主要原因。 主要企业资产负债表没有修复，短期无融资扩产能的能力，我们维持看好干散货航运未来四年边际改善， 12 月-2月淡季为绝佳的配置时机。

外贸集运： 本周 SCFI 指数上涨 8%至 806.81 点， 美西航线上涨 10%至 1512 美元/FEU，欧线上涨 9%至 744 美元/TEU。 本周马士基带头提价， 班轮公司主动控制运力投放是本周运价上涨的主要原因。上海港近期压港严重， 马士基等几家班轮公司减少了上海港的挂靠的船只数量。 10 月初装载率较低，部分船舶停航以提高舱位利用率，闲置运力上涨约 1%至 3.1%，受此影响欧线美线平均舱位利用率近期回升至 95%高位。 季节性上看 11 月运量环比 10 月将有所上涨，12 月为季节性淡季，预计本轮提价维持至 12 月仍有一定压力。长期看，集运长周期边际改善已经开始，预计 18 年需求增速能够延续 17 年 5%的增速，运力增速将从 3.4%上涨至 4%。 18 年集运市场边际改善有望继续维持。今年受环保核查影响的中小企业出口量不达预期，明年能否恢复出口为需求端最大的不确定性因素。供给端班轮公司开启价格战的可能较低。

油运市场： 本周克拉克森 VLCC 平均收益微涨 2%至 22628 美元/天，约为去年同期的 50%， 苏伊士型上涨 32%至 21399 美元/天，阿芙拉型下降 10%至 20252 美元/天。 油轮旺季开始， 仍在盈亏平衡点下方，运力集中交付是今年油运市场周期下行的核心原因。 17 年油轮运力增速 6.2%， 18 年运力增速将下降至 3.6%。我们预计 18 年需求增速4.6%，与 17 年持平， 18 年油轮板块有望实现边际改善， OPEC 限产对油轮需求有显着影响，目前最大的不确定性在于 18 年 3 月后限产是否仍然严格执行。

风险提示：经济增速低于预期，班轮公司开启价格战3