投资建议： 近期军工板块关注度有所提升，军工混改、院所改制、军民融合领域存在主题催化机会，看好四季度军工行情，建议加大军工板块配置。（ 1）军工集团层面： 看好四季度出现系统性行情。 今年年底由中电子平台定位、中电科分拆上市、中核工业重组、 41 家院所改制并出台相应资产注入方案等相关事件叠加，将有望形成类似于去年中航黑豹注入沈飞的大行情。 主要推荐：上海贝岭、杰赛科技。（ 2） 军民融合层面： 军民融合企业开始显现真成长逻辑及特点，我们建议把握高精尖细分龙头， 持续推荐东土科技（军工信息化）、楚江新材（军工新材料）、鹏起科技（转型军工）、神剑股份（转型军工）。

专题聚焦： 京东、顺丰等与空军后勤部达成战略合作。 10 月 25 日，顺丰、京东、德邦等与中国人民解放军空军后勤部在京签署战略合作协议，并获颁发“空军后勤物流军民融合战略合作单位”资质牌。 这些公司将与空军后勤部在运输配送、仓储管理、物资采购、信息融合、科研创新、力量建设、拥军服务、配套支撑等方面展开深入合作，最终将达到后勤物流“成系统、整建制、全覆盖”融合的目的，真正将军事物流打造为国民经济向空军战斗力转化的纽带。

行情回顾： 本周（ 10.23-10.29）上证综指上涨 1.13%，申万国防军工指数下跌 1.34%，跑输市场 2.67 个百分点，位列申万 28 个一级行业中的第 28 名。

公司跟踪： 中国重工拟向中国信达等 8 名交易对方非公开发行股份，购买其持有的大船重工 42.99%股权和武船重工 36.15%股权， 交易完成后，大船重工和武船重工将成为中国重工的全资子公司； 航天电子对全资子公司桂林航天增资， 增资完成后，桂林航天的注册资本将由 10800 万元变更为 17083 万元，公司持有其 100%股权， 控股子公司航天长征火箭技术有限公司对北京航天金泰星测技术有限公司增资 2000 万元；中国卫星控股股东空间院以 1.85 亿元向航天恒星科技增资；宏大爆破终止与生力民爆股权合作相关的所有协议。

热点新闻:（ 2）美国军事动向： 美军宣布三大航母战斗群将在西太军演。美 B52 战略轰炸机冷战后首次进入 24 时战备值班。 驻韩美军一座萨德系统炮台启用，兵力体系部署完成。（ 3）武器装备： 国产 VT4 坦克赢外贸大单，系国际高端外贸型。全球首款大型货运无人机成功首飞。中国舰艇动力获大突破：我国首台艇用永磁推进电机动车成功。

风险提示：军工混改、科研院所改制进程不及预期；海空装备列装缓慢；行业估值过高。