工程机械：三季度淡季不淡，业绩超预期。 三季度是工程机械行业传统的淡季，但是销售继续大超预期，其实，全年的基调在春节后项目密集开工的 3、4 月就定了，加之矿石价格上涨带来投资增长，另外下游企业盈利改善后更新需求释放。朱格拉周期复苏的逻辑我们提了近一年了，三季度的数据更能证明这一点。工程机械可以加大配置到明年， 重点推荐三一重工、恒立液压、艾迪精密。

板式家具机械：发展的黄金五年。 7-8 月家具制造业收入增速略有回落，行业进入者持续增加。 前三季度家具制造业固定资产投资增速达 18.8%。房地产后周期+二次装修萌芽， 17 年 2 季度装饰装修行业产值同比增长 7.8%，已经连续三个季度出现增速增长。 定制家具龙头前三季度仍高速增长，三家披露三季报的定制家具净利增长均在 40%以上，行业处于野蛮生长期，继续推荐板式机械设备龙头弘亚数控。

轨道交通： 景气向上， Q4 招标将集中释放。受政治因素影响，前三季度铁路投资同比略有下降，但货运增长态势不变 国庆客运再创新高。铁总改革再进一步，中车启动 250KM 标动及货运动车研发。 104 列标动招标即将开始，四季度轨交招标或将集中释放。 行业景气度向上，等待招标行情，中国中车将直接受益、其次为标动零配件核心供应商， 推荐强烈康尼机电。

智能装备行业：投资回暖加速自动化升级。 9 月工业机器人销量翻倍增长，前九月累计增长 70%，随着投资回暖、资本开支逐渐回升。工业机器人龙头三季报业绩非常靓丽。 虽然目前上市的几个工业机器人、自动化估值都较高，但随着行业持续的高景气，估值有望快速消化。

缝制机械： 1-8 月百家缝纫机骨干企业累计生产缝纫机同比增长 26.2%，其中工业缝纫机同比增速 27.6%。缝纫机电控龙头大豪科技三季度净利润同比增长 84%，缝纫机主机企业的三季报也值得期待， 继续强烈推荐杰克股份。

煤炭机械： 9 月受环保及限产影响，固定资产投资回落，但是随着煤企盈利改善，更新将迎来高峰。 随着煤企经营情况的逐步改善，煤炭行业固定资产投资会逐步增加，未来以更新需求为主。

11 月投资策略：业绩再次坚定朱格拉周期复苏的判断。强烈推荐工程机械(三一、恒立、艾迪）、 3C 自动化装备（智云股份）、定制家具装备（弘亚数控），还有价值品种（杰克股份、康尼机电、浙江鼎力）。

风险提示：原材料价格上涨。