行情回顾：上周申万有色指数下跌0.60%,跑输沪深300指数（+2.42%)3.02个百分点，有色指数在28个一级行业中涨幅排名第27；有色细分行业层面，非金属新材料(+4.10%)、其他稀有小金属（+2.09%)涨幅较大，钨（-3.02%)、锂（-2.89%)和磁性材料(-2.68%)跌幅靠前；公司来看，江丰电子(+10.29%)、中飞股份(+9.78%)和炼石有色(+9.20%)涨幅较大，宝钛股份（-6.59%)、正海磁材（-6.39%)跌幅靠前。

价格速览：工业金属：上周工业金属价格出现分化。受美元大涨影响，LME铜下跌1.81%,SHFE铜下跌0.60%;北方地区取暖季限产继续推进，同时受电解铝成本支撑，LME铝上涨2.34%,SHFE铝上涨0.71%;消费淡季来临，铅价继续下行，LME铅下跌1.44%,SHFE铅下跌1.70%,但跌幅较前期有所减缓；沪锌库存下降明显，LME锌上涨2.26%,SHFE锌上涨1.67%;锡、镍价格震荡运行，LME锡下跌0.97%,SHFE锡上涨0.01%,LME镍下跌1.15%,SHFE镍下跌1.51%。贵金属：在欧洲央行“鸽派”退出QE、特朗普税改更进一步之际，美元价格上涨带动贵金属继续下跌，上周COMEX黄金下跌0.68%,COMEX银下跌1.91%,黄金价格已创近三个月新低。小金属：上周小金属价格维持稳定，仅钴价格上涨0.34%,锑价格下跌0.94%。稀土氧化物：受南方稀土集团挂牌价连续两周保持不变影响，稀土价格止跌回稳，上周我们覆盖的9种稀土氧化物价格多数保持稳定，镨钕镝铽等标杆性品种价格企稳，仅氧化镧(-3.03%)、氧化铈（-5.41%)价格下跌。

行业动态：长春开展秋冬季大气污染治理“百日攻坚”行动；海关总署称进口货物须满足一定条件方可继续办理转关运输业务；工信部正在开展第四批铜冶炼企业规范公告工作；山西取暖季限产方案出台，预计影响电解铝年产能11万吨；9月全球铝产量为469.5万吨，同比环比均回落；南方稀土集团稀土挂牌价继续持平；天齐锂业等竞购最大锂电池供应商股权；加泰罗尼亚议会宣布独立；宝能集团140亿投建年产30万辆新能源汽车项目；多家外媒称特斯拉上海建厂达成协议。

投资建议：有色需求向好。供给端随着我国环保力度增强，有色行业供给端收缩日趋明显，我们维持行业“强于大市”的评级。我们建议关注供给侧改革力度大，供需结构不断好转的铝、铅锌和稀土行业，相关公司有中国铝业、云铝股份、中金岭南、五矿稀土等。长期看，随着新能源汽车快速发展，动力电池相关锂、钴矿产资源受益显着，有望进入长景气周期，建议关注洛阳钼业、华友钴业、天齐锂业等。

风险提示：需求低迷、供给侧改革低于预期。