中国电信启动 2018 年光缆集采，规模约 5400 万芯公里

10 月 31 日，中国电信正式启动 2018 年引入光缆集采和室外光缆集采，其中引入光缆、室外光缆招标规模分别约为 400 万、 5000 万芯公里，总规模约 5400 万芯公里，预计使用时间为 2018 年。 2017 年中国电信公开招标集采光纤用量为 3500 万芯公里。此次集采量较 2017 年集采量进一步提升，超出市场预期。截至 2017 年 9 月末，中国移动、中国电信有线宽带用户已分别达 1.03 亿、 1.31 亿，中移动经过两年大规模建设，固定宽带业务已有赶超之势。我们认为，电信此次集采超预期，主要是源于进一步加强固定宽带建设以避免被移动大幅赶超的需要。

与市场不同的观点：光纤光缆维持高景气，企业宽带拉动需求增长

市场普遍认为光纤到户需求增速下滑，而 5G 建设尚未到来，因此光纤光缆需求有限，对未来光纤光缆的行业景气度存疑。我们认为，在运营商大连接战略下，运营商将加大对企业宽带的投入，从而提升对光纤光缆的需求。与众不同的逻辑有： 1）中西部固定宽带覆盖率落后，未来需求待释放；2）预计明年光纤光缆供给缺口率 5%，增量在于企业宽带。

与众不同的逻辑 1：中西部固定宽带覆盖率落后，未来需求待释放

随着我国光纤到户部署的逐渐完善，发达地区的家庭宽带覆盖率逐步提高，而中西部等较落后地区的固定宽带覆盖率则较为落后。根据 BDA（中国宽带发展联盟）截至 17 年第二季度末的数据显示，目前东部宽带普及率达到82.4%，西部普及率为 62%，中部普及率为 56.3%。中西部地区宽带覆盖率距离宽带中国 70%的目标还有一段差距，从当前中西部宽带覆盖率数据发现，未来中西部宽带建设需求较大。

与众不同的逻辑 2：预计明年光纤光缆供给缺口率 5%，增量在于企业宽带

中国移动启动大连接战略，目标到 2020 年连接数量较 2015 年实现“翻一番”，随着我国光纤到户部署渐趋完善，未来连接发力点将转向企业连接和物联网。相比家庭宽带用户，企业宽带市场是一个被忽略的市场。根据我们的测算，企业宽带光纤光缆用量预计可能为 1.54 亿芯公里。我们预测，2018 年底国内光棒实际产量约为 9500 吨；2018 年三家运营商光纤需求量2.8 亿芯公里左右，考虑广电等其他行业对光纤光缆的需求，预计 2018 年国内光棒需求约 1 万吨， 2018 年年底国内光棒供给缺口率预计约为 5%。

投资建议

光纤光缆行业维持高景气，推荐行业龙头亨通光电（预计公司 2017-2019年净利润分别为 22.5/32.7/39.7 亿元），关注中天科技。

风险提示：运营商集采不及预期；企业宽带建设不及预期。