行情回顾：上周（2017 年10 月23 日-10 月27 日）农林牧渔（申万）上涨2.07%，跑输沪深300 约0.35 个百分点，跑赢输整体大盘约0.94 个百分点，位于申万28 个行业第5 位。农林牧渔子行业中，禽畜养殖表现最好，升幅为4.5%；其他种植业表现最差，跌幅为1.2%。

生猪：本周猪价小涨。我们认为需求端无明显改善情况下，猪价难以上涨；中期受旺季需求影响，猪价有望上升；长期下跌逻辑不变。关注十九大后环保压力情况。肉鸡：供需偏紧推动鸡价快速回升；但鸡肉制品价格偏低，掣肘鸡价上涨。我们认为短期内鸡价或小幅震荡上行；长期内，种鸡存栏不足，鸡价仍有上涨空间。苗价涨速过快，预计短期内震荡向下调整，长期内随毛鸡价格而动。玉米：受新作放量、临储停拍、成本支撑等多重因素影响，预计短期粮价稳中偏弱运行。关注新粮上量节奏。糖：我们认为当前需求疲软，糖价短期难以大涨，但北方榨季推迟利好糖价，预计短期以稳为主。长期受丰产预期影响，看空糖价。关注新榨季开工压榨情况。棉花：我们认为短期内新陈棉交替，棉价稳中偏弱运行；长期受丰产预期影响，看空棉价。关注纺织旺季棉企需求情况。节水灌溉：继续坚持政策关注为节水灌溉行业注入持续动力的观点。另大禹节水成为国际灌排委员会首家中国企业成员。大禹节水将以此为契机，实现业绩增长。推荐行业龙头大禹节水和京蓝科技。动物保健: 秋冬季节是动物疫病防控的关键期。各地政府正积极推进秋季动物防疫方案的落实工作，疫苗企业迎来放量期。

投资主线有二：一是，节水灌溉标的；二是：禽畜养殖和后周期标的。重点推荐：京蓝科技、海大集团、牧原股份、唐人神、生物股份。

上周投资组合为：京蓝科技20%、海大集团20%、牧原股份20%、唐人神20%、生物股份20%，组合收益率1.99%，跑输沪深300，0.33%，跑赢行业指数0.44%。。本周投资组合为：京蓝科技20%、海大集团20%、牧原股份20%、唐人神20%、生物股份20%。

风险提示：禽畜产品价格风险 政策变动风险 疫病风险等