业绩综述：25家上市银行公布了2017年3季报，拨备前利润同比2.93%，归属于母公司净利润同比增长4.6%。营业收入同比增0.74%，其中净利息收入同比增3.1%，手续费及佣金收入同比下降1%。

平安观点

前三季度上市银行净利润同比增速4.6%，规模增长是最大的贡献因子2017年前三季度25家上市银行同比增速为4.6%。前三季度整体实现归母净利润1.13万亿元，增速较17年上半年下降0.32个百分点，较16年全年提高了2.75个百分点。业绩表现较好的主要原因一是生息资产规模的稳步扩张，二是息差的企稳走阔。

2017年前三季度规模是业绩增长最大的正贡献因子；净息差对业绩的拖累边际下降。2017年前三季度净利润同比增4.6%，其中规模、营业税金及附加及营业支出、拨备计提和有效税率对净利润分别正贡献7.24%、4.61%、2.89%和2.18%；成本收入比、中收和息差变化分别贡献-0.45%、-2.46%和-9.42%，规模增长是业绩的主要正贡献因子。息差仍是拖累业绩的主要因子，但与上半年-10.92%的贡献相比，息差对业绩的拖累边际下降。

净息差企稳走阔，净利息收入反弹速度提升

按照期初期末余额测算，201 7年3季度上市银行年化净息差环比2季度、1季度分别提升5bp、7bp，息差呈逐季企稳回升趋势。分银行类别看，大行朋殳份行／城商行分别环比提升2bp/7bp/6bp，整体回升态势比较明显。受益于息差的企稳回升，25家上市银行净利收入同比增7.58%（VS2季度4.29%，1季度-2.36%），净利息收入反弹速度提升。其中大行朋殳份行／城商行／农商行净利息收入分别同比增12.18%、-2.11%、1.61%和11 .90%，增速分别环比上半年提升2.26/ 4.07/ 6.11／1.61个百分点，股份行和城商行企稳态势值得关注。展望17年4季度及18年，我们认为随着资产端收益的上行及市场化资金的阶段性企稳，息差仍将有望呈小幅上行态势。

资负扩张放缓回归传统，负债端发行债券替代同业

3季度规模扩张略有放缓，其中6家银行规模缩表。3季度上市银行资产规模环比16年2季度增长0.82%（vs2季度1.19%），增速环比下行。从不同类型的银行看，城商行扩张速度最快，环比增速为2.06%（VS2季度0.41%），大行环比增速1%（VS2季度1.65%），股份行环比增速O.O9%，规模与2季度基本持平。资产端来看，贷款是主要的资产配置方向，比年初增加9. 5%。负债端来看，17年3季度末行业整体客户存款占比73%，较年初提高了1个百分点。大行／股份行／城商行／农商行存款分别较年初增长7.54%、1.01%、9%和8.33%，股份行存款增长压力较大。前三季度行业整体发行债务增加16.57%，同业负债下降1.45%，原因一方面由于受监管影响同业规模收缩，另一方面商行发行标准化同业存单，替代原有同业。

不良率持续下降，拨备水平提升

不良率持续下降，资产质量压力明显改善。2017年3季度末上市银行不良率1.62%，环比下降2BP,上市银行不良率连续三个季度环比下降。分银行来看，大行和农商行不良实现了双降，大行不良余额环比下降1.37%，不良率环比下降5BP。上市银行整体拨备水平上升，从个体来看，大行由于提高9个百分点至164%，提高最为明显。城商行和农商行整体保持了较高的拨备水平，拨备覆盖率分别为282%和224%。股份行拨备水平分化明显， 股份行如平安、浦发面临着较大的拨备计提压力。

投资建议：

从上市银行披露的三季报来看，虽然在降杠杆的背景下行业资产规模扩张速度放缓，但生息资产继续稳步扩张成为主要的利润贡献因素；在信贷需求旺盛的市场环境下息差有望进一步走阔；经济的企稳和企业盈利的改善有利于行业资产质量的持续向好：行业基本面边际改善的趋势将逐渐得到印证，为板块估值的进一步提升提供支撑。目前行业PB对应17年0.98倍，我们继续看好板块绝对收益表现。从个股上，我们继续推荐宁波、兴业以及大行中的农行和中行，提示关注基本面稳健且目前估值相对安全的贵阳和常熟。

风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期；监管趋严超预期。