【中泰传媒-月观点】10月传媒下跌1.82%，跑输创业板、中小板和沪深300，受益于双十一预期及分众、利欧等龙头营销股涨势，营销板块10月份整体上涨4.68%。政策层面，大会充分认可了人民群众对文化的需求、文化强国以及全面复兴传统文化的政策基调，长期看利好整个文化传媒行业；行业层面，10月底3季报全部披露完毕，市场对17年业绩已有基本判断，投资上将更加关注18年业绩预测的边际变化。11月月度观点：关注景气行业龙头个股的估值切换带来的投资机会，月度金股唐德影视、光线传媒、恺英网络。具体策略如下：

1）阅读：在线阅读市场规模达120亿（CAGR=44.9%）且维持高速发展，一般图书市场销售码洋2016年超过700亿元，同比增长12%，持续保持10%以上增速；掌阅科技市值超过170亿，阅文估值超500亿港币，市场情绪依旧保持较为乐观，重点推荐城市传媒、新经典。

2）游戏：板块整体维持高增速，Q3以来已经进行了持续的盘整回调，目前已经进入合理配置区间，根据三季报预告增速以及游戏公司后续pipeline情况，我们认为龙头公司全年高增长无忧，重点推荐完美世界、恺英网络、三七互娱。

3）电影：暑期档表现亮眼引致Q3票房实现高增长，十一档同比增长49%，Q4观影热度仍将持续，全年有望实现20%以上增长，在电影市场大周期回暖的背景下，我们认为可以积极布局电影行业龙头，重点关注光线传媒。

4）精品剧：《那年花开月正圆》、《白夜追凶》等爆款产品获得口碑、数据双丰收，视频用户付费保持快速增长，行业景气度持续，由于收入确认时点问题Q4是业绩集中释放期，重点推荐唐德影视，关注慈文传媒、华策影视。

5）营销：11月份双十一来临，营销板块迎来机会，预计今年双十一全网交易额超2000亿，电商平台及各品牌双十一前后广告投放力度加大利好营销板块，重点推荐分众传媒、华扬联众，建议关注蓝色光标、科达股份。

月度行情回顾：10月传媒板块下跌1.82%%，跑输创业板（-1.79%）、中小板（0.99%）以及沪深300指数（+4.44%）。从传媒各个细分版块来看，本月子板块整合营销有一定涨幅,其它四个子版块均下跌。其中，整合营销本月上涨4.68%,表现好于互联网（-1.39%）,广播电视下跌5.04%、平面媒体下跌3.65%,电影动画下跌2.27%。推荐关注：唐德影视（业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台）、恺英网络（新品上线+盛和并表，全年业绩维持高增长）、光线传媒（行业龙头，受益于猫眼价值重估及电影票房持续回暖）、宝通科技（出海新游戏表现强劲，三季报增速超预期）、完美世界（影游联动，泛娱乐龙头，影视、游戏双轮驱动）、城市传媒（主题书店线下新业态，全产业链布局IP运营）、分众传媒（映前广告延续高景气，传统广告主转向线下，品牌广告提升长期需求空间大）。

风险提示：系统性风险;票房不达预期;商誉减值风险。