2017年前三季度计算机行业整体业绩表现一般，单季度表现优于上半年。具体的，计算机行业2017前三季度实现营业收入2939.59亿元，同比增长9.43%；实现归母净利润180.15亿元，同比下降15.01%；实现扣非归母净利润128.27亿元，同比增长17.11%。业绩增速中位数较去年小幅下降，区间分布中，0-20%的增速仍然为最集中区域，高增速标的占比明显减少。

行业整体期间费用率稳中略升，毛利率提升、净利率下降。2017年计算机行业前三季度的毛利率为26.68%，较去年上升1.92个百分点；销售费用、管理费用和财务费用分别为217.06、370.61和25.75亿元，同比增长11.60%、12.07%和100.86%，整体期间费用率小幅上升；2017年前三季度计算机行业共实现净利润195.54亿元，同比下降12.56%，净利率下降月1.75个百分点。

业绩增速对比各行业中处于中下游，。计算机行业前三季度的营收增速、归母净利润增速、扣非归母净利润增速均低于全部A股、中小板和创业板的整体法增速，且在中信各一级行业中处于中下游。

费用率水平显着偏高，净利率水平受到拖累。计算机行业前三季度的期间费用率高于全部A股、中小板和创业板，主要是因为计算机行业为高科技行业，持续投入大量的研发费用。而净利率也由于较高的期间费用率从而低于全部A股、中小板和创业板的净利率水平。但我们认为随着规模扩大以及研发产品的变现和落地，计算机的行业的盈利能力有望提升，迎来业绩爆发期。

估值水平仍处高位，还有很大下行空间。计算机行业目前的PE和PB水平分别为61.14倍和4.1倍，分别相当于2014年底和中旬的估值水平，较2012-2013年尚有很大的下调空间。

投资策略及推荐标的：并购增厚效应的减少导致高增速标的占比的减少，行业整体业绩增速放缓，成长性表现一般。对比计算机行业目前的业绩增速以及估值水平，我们认为计算机板块尚不具备吸引力。四季度计算机板块的投资仍应选取低估值、确定性成长的白马标的，以及具备人工智能、云计算、大数据等领先技术水平、有成长性潜力的标的。

具体标的推荐超图软件（土地三调迎来行业红利）、启明星辰（信息安全白马龙头）、新大陆（支付产业链布局完善）、科大讯飞（人工智能龙头）、四维图新（智能驾驶龙头，业务布局完善）、和中科曙光（智能芯片及芯片国产化带来行业红利）。

风险提示：并购标的业绩承诺不及预期影响商誉；销售推广不及预期；研发创新落地不及预期。