事件：

截止 2017 年 10 月 31 日， 电子上市公司 2017 年三季报公布完毕。

观点：

1． 板块整体营收净利增速超预期，其他财务指标良好电子板块 208 家公司的 2017 年度三季报全部已经披露完毕。 2017 年 1 月 1 日—2017 年 10 月 31 日，板块208 家公司实现：营业收入 6,593.4 亿元，较上年同期增长 42.53%；营业利润 576.77 亿元，较上年同期增长 76.82%；归母净利润 538.12 亿元，较上年同期增长 56.16%；归母扣非净利润 454.54 亿元，较上年同期增长 82.68%；经营活动现金流净额 268.37 亿元，较上年同期上升 22.38%；每股收益（期末股本摊薄）0.283元，较上年同期增长 44.14%； ROE（扣非、摊薄）为 6.66%，较上年同期增长 2.16%，其他指标具体如下：

营收增速： 2013-2017 年，板块三季报营收同比增速分别为 22.36%， 24.01%， 21.40%， 26.86%和42.53%。

销售毛利率： 2013-2017 年三季报，板块毛利率分别为 22.14%，22.48%，21.97%，21.41%和 22.51%。

三项费用率： 2013-2017 年，板块三季报销售费用率分别为 3.73%， 3.46%， 3.47%， 3.55%和 3.75%。

管理费用率： 自 2015 年三季报的 9.22%连续两年下降，今年三季报为 8.46%。

财务费用率： 自 2014 年三季报的 0.97%起逐年上升，目前为 1.66%。

营业利润增速： 2013-2017 年，板块三季报增速分别为 44.25%， 27.13%， 8.26%， 14.35%， 76.82%。

归母净利润增速： 2013-2017 年，板块三季报增速分别为 36.21%，26.92%， 13.24%， 21.80%， 56.16%

经营现金流： 2013-2017 年，板块的经营现金流净额与营业收入的比值分别为： 5.26%， 3.67%， 6.59%， 4.83 %， 4.07%。

各子行业多点爆发，产业升级和国产替代化进入景气周期2.1 半导体板块2017 年 1 月 1 日—2017 年 10 月 31 日，板块 32 家公司实现：营业收入 416.93 亿元，较上年同期增长 59.86%；营业利润 14.21 亿元，较上年同期下降 39.50%；归母净利润 33.24 亿元，较上年同期增长 1.88%；归母扣非净利润 13.90 亿元，较上年同期下降 33.70%；经营活动现金流净额 55.28 亿元，较上年同期上升 53.90%；每股收益（期末股本摊薄） 0.202 元，较上年同期下降 5.57%； ROE（扣非、摊薄）为 2.12%，较上年同期下降 2.07%，其他指标具体如下：

营收增速： 2013-2017 年，板块三季报营收同比增速分别为 14.22%， 16.43%， 14.58%， 56.93%，59.86%。

销售毛利率： 2013-2017 年三季报，板块三季报毛利率分别为 25.23%， 26.11%， 27.70%， 23.80%，22.44%。

销售费用率： 2013-2017 年，板块三季报销售费用率分别为 2.57%， 2.33%， 2.81%， 2.97%， 6.04%。

管理费用率： 2015-2017 年三季报，管理费用率为 14.50%， 13.31%， 14.14%。

财务费用率：自 2014 年三季报的 0.62%起逐年上升，目前为 3.66%。

营业利润增速： 2013-2017 年， 板块三季报营业利润增速分别为 36.81%， 19.98%， -5.36%， 2.18%，-39.50%。

归母净利润: 板块三季报增速分别为 12.45%， 18.02%， 8.11%， 25.45%， 1.88%。

经营现金流： 2013-2017 年，板块三季报的经营现金流净额与营业收入的比值分别为 8.59%，12.91%，12.71%， 8.62%， 8.29%。

应收账款周转率： 过去五年中， 板块三季报的应收账款周转率为 3.10 次， 3.46 次， 3.29 次， 3.76 次，4.15 次。

存货周转率:过去五年中， 板块三季报的存货周转率为 2.60 次， 2.73 次， 2.83 次， 3.63 次， 3.58 次。

应收账款周转率： 过去五年中，板块的应收账款周转率为 3.13 次， 3.10 次， 2.98 次， 3.00 次， 3.17次。

存货周转率： 过去五年中，板块的存货周转率为 3.35 次， 3.44 次， 3.48 次， 3.48 次， 3.50 次。

2017 年前三季电子上市公司收入和净利润增速大幅提高， 超过市场预期，预计 2017 年全年的业绩仍将保持较高速增长。

投资建议据我们分析， 电子板块 208 家公司的 2017 年度三季报， 板块 208 家公司实现：营业收入 6,593.4 亿元，较上年同期增长 42.53%；营业利润 576.77 亿元，较上年同期增长 76.82%；归母净利润 538.12 亿元，较上年同期增长 56.16%；归母扣非净利润 454.54 亿元，较上年同期增长 82.68%；经营活动现金流净额 268.37 亿元，较上年同期上升 22.38%；每股收益（期末股本摊薄） 0.283 元，较上年同期增长 44.14%； ROE（扣非、摊薄）为 6.66%，较上年同期增长 2.16%，。我们认为， 国产替代化、手机和面板产业升级与产能东移、物联网应用、汽车电子化等趋势加速， 叠加半导体涨价和面板价格企稳支撑，带动电子产业链多板块业绩超预期共振增长。 近期电子指数持续走高，我们认为，“小而美”细分领域龙头的高速成长和“大而全”细分领域龙头的市场溢价可以支撑未来的高估值走势。

建议关注圣邦股份、东尼电子、京东方 A。

风险提示： 市场开拓不达预期、 宏观经济下行