种植业政策密集期，饲料龙头竞争优势稳固

种植业： 从刚结束的十九大报告提出第二轮土地承包期到期后延长三十年， 到国务院修改《农业转基因生物安全管理条例》、 两删五修改进一步完善审批流程，四季度政策密集期，土地、种业仍将是最热门关键词，主题行情还将继续演绎。

饲料： 从饲料公司三季度的收入与销量数据来看，均保持两位数的较高增长（收入增速大北农+13.08%、东北饲料龙头+17.86%、唐人神32.37%、金新农 21.64%）；结合饲料工业协会采样数据呈现行业生产总量持平甚至略下滑的来看，龙头优势仍在积累。随着需求端客户结构的变迁，小型饲料公司还将伴随养殖周期下行持续退出，竞争格局优化带来市占率提升是饲料龙头值得中长期关注的主要逻辑，而短期估值水平多数回落到17 年 20 倍左右的合理水平，建议择机配置。

周度策略

政策主题建议继续关注土地类公司苏垦农发、 种业龙头隆平高科。 饲料龙头收入与销量增速持续较高，中长期行业竞争格局优化， 建议配置估值合理的标的如大北农、水产饲料龙头等，此外后周期疫苗白马生物股份重点推荐。猪周期下行阶段， 建议配置成本控制能力强，出栏增速较快公司，看好养殖龙头份额持续提升的牧原和温氏。

推荐标的

大北农： 股权激励下未来三年业绩预期稳定增长，养猪大事业产能快速上量。前三季度饲料销量同比约 14%， 龙头优势稳固； 生猪养殖下半年呈现加速增长趋势。预计 17/18 年 EPS 为 0.31/0.40 元，对应 PE 分别为19.7X/15.3X， 买入评级。

隆平高科： 新销售季水稻上量叠加玉米回暖推动内生增长，东南亚市场逐步打开贡献利润。 三季报预收款同比大增 90.7%，经销商情绪乐观。预计 2017/18 年 EPS 分别为 0.68/0.89 元，买入评级。

温氏股份： 肉禽业务大幅改善，未来生猪出栏增长有望提速，预计2017-18 年 EPS 分别为 1.13/1.22 元， 买入评级。

生物股份： 养殖规模化下市场苗（口蹄疫+圆环）保持高增长，前三季度市场苗收入同比增长 31%，近期关注冬春季节疫病高发期刺激销售。预计 17-19 年 EPS 为 0.93 元/1.10 元，买入评级。

风险提示

农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等