本期投资提示：

根据申万宏源 TMT“洞见”体系（联系郭雅绮）： 1）由于云化收入数据较好（本季 Azure增速 90%、 office365 增速 42%),微软上一交易日股价大涨 6.4%； 2）亚马逊 AWS 云计算营收高于分析师预期，收入增速 42%与上一季度持平，上涨 13.22%。 3） 10 月 17 日后，云化领军公司 Adobe 上涨 18%。不仅仅只是海外。 10 月企业软件云化领军金蝶国际（ 0268.HK) 上涨 23%。广联达、汉得信息、用友网络也是 A 股软件股云化的明星。市场可能沉浸在领军公司云化即估值重估的甜蜜里，甚至把股价上涨作为判断云化成功的依据。

归纳起来， “云狂欢”前： 1）摒弃只看云业务收入增速。这是最常见的不理性现象。 2）考虑 LTV（客户生命周期价值）是否增加判断是否云化，这牵涉产品线是否长、竞争格局是否”寡头“。 3）考虑”递延收入“和 FCFF 的财务确认。 4）确认销售费用率趋势。广联达符合 2)、已开始有 3）、而 4）大概率兑现（销售人员增速降低）。推荐它，利润表只是个数字游戏，考察“收入+预收账款差项”或现金流即可。

推荐标的：

1）中期可持续成长海兰信（本月金股，电子&计算机，预计小目标雷达驱动 17Q3 起新增长，估值低）、广联达（提前。刚发点评，郭雅绮刘高畅等）、中科曙光（ 3 篇报告含深度，预计寒武纪及服务器进展超预期）、新大陆（提前。估值低、增速快、市场将逐步了解科迈）、启明星辰（ Q3 利润上修！联系刘高畅等）、远光软件（提前。已分拆其历史财务，预计 2017年开始利润反转。薪酬压力在 2014 达到高峰， 2015-2016 开始压力减小，联系刘畅/刘洋等）

2） AI 主线（ 2017 年 16 篇核心报告，联系刘高畅）：推荐中科曙光（ AI 处理器最佳标的和更新报告，见深度报告）、锦富技术（联系申万宏源中小盘 & 计算机）、同花顺（提前，联系刘高畅）、科大讯飞、拓尔思（基本面联系刘洋）等。

3）滞涨白马加推：久其软件（ 2017 年 25 倍，约 50%增长，）、新大陆（预计月流水达到750 亿，年内可能月流水 1000 亿！再推荐，联系刘畅等）航天信息（保守 2017-2018 PE分别为 24/22 倍+滞涨白马+催化剂、联系刘高畅）、太极股份（ 2017/2018 年 29/24 倍+滞涨白马+雄安主线+国企改革主线+增发批文实现，联系孙家旭）、东软集团（滞涨白马+医疗及汽车地位更优+激励在改善。联系刘畅）、恒生电子（联系刘洋）

4）联合其它组推荐：海兰信（ 8 月 26 日中报电话会议，联系梁爽）、海康威视（中报财务和产品点评联系梁爽）、大华股份、东方财富、苏州科达（申万宏源中小盘深度报告）