行业运行情况

上周，国际油价继续上扬，国内化工品价格多数上涨：重点监测的 207 个主要化工产品中， 69 个上涨， 53 个下跌，其中氯氰菊酯（ 40.0%）、 苯酐（华东）（ 10.6%）、 硫酸（ 98%，长三角）（ 10.2%） 涨幅居前； 无水氢氟酸（ -11.2%）、 高密短丝级浆粕（ -9.4%）、 R32（浙江）（ -8.2%）跌幅居前。

重点产品 1： 减产协议再延长，国际油价延续上涨

上周， WTI/Brent 期货价格分别上涨 3.2%/2.7%至 55.64/62.07 美元/桶，其中 Brent 期货价格刷新两年新高。 沙特与俄罗斯渐支持全球减产协议再延长至 2018 年底， 美国 API 原油库存下降。

重点产品 2： 农药延续涨势， 百草枯、菊酯涨价

华东地区百草枯价格上涨 4.5%至 23000 元/吨。 上游吡啶开工负荷低，叠加环保等因素致浙江、江苏、山东等地企业开工率较低， 目前主要完成前期订单。 菊酯行业整体开工仍处于低位， 联苯菊酯（ 99%）华东价格上涨7.7%至 28 万元/吨， 氯氰菊酯价格跳涨 40%至 14 万元/吨。

重点产品 3： MDI、 TDI 价格走弱

近期由于低价 Sadara 货源进入， 且旺季需求逐步走低， 本周纯 MDI/聚合MDI 华东市场价分别下跌 4.0%/5.6%至 3.03/2.80 万元/吨。万华 11 月聚合/纯 MDI 挂牌价分别为 2.98/2.98 万元/吨，聚合 MDI 较上月下调 5200 元/吨，纯 MDI 与上月持平， 巴斯夫、 拜耳、 亨斯迈、东曹瑞安等厂家 11 月聚合 MDI 报价也均有下调； TDI 方面， 科思创本周指导价 4.15 万元/吨，较前期下调 1500 元/吨， 国内市场延续跌势， 华东地区价格下跌 7.4%至37750 元/吨，下游高价抵触采购乏量，现货交投冷清。

行业上行趋势延续，供给端因素主导

基于中期视角，我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势，主要由于： 1）原油价格稳中有升，对化工品价格构成支撑； 2）经济韧性较强，化工品需求端总体稳健； 3）国内新增产能投产持续趋缓，且环保因素持续冲击。 长期而言，货币政策趋紧背景下，细分领域龙头具备竞争优势，能通过内生式发展持续提升市场份额，进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化。

聚焦景气向上子行业及龙头企业，关注成长股估值切换

1） 产品景气向上的子行业，如桐昆股份（涤纶长丝）、辉丰股份（农药）、长青股份（农药）、华鲁恒升（尿素）等； 2） 万华化学、 恒力股份、 恒逸石化、荣盛石化等细分领域龙头具备竞争优势，能持续进行内生式发展； 3）国瓷材料等电子化学品龙头业绩持续增长，估值切换后具吸引力。

风险提示：油价大幅波动风险，下游需求不达预期风险。