乳制品：行业持续复苏，龙头竞争优势明显

2017年乳制品行业需求开始回暖，根据尼尔森数据显示，1-6月液态奶线下实体零售额同比增长7.3%，增幅明显高于同期水平。液奶行业增速回暖主要来自：（1）部分子行业仍处较快发展时期。（2）三四线城市消费崛起。2017年前三季度，乳品行业营业总收入801亿元，同比增长13.37%；归母净利润55亿元，同比增长12.12%。17Q3实现营业总收入285亿元，同比增长17.44%；归母净利润19亿元，同比增长40.08%。消费升级带动三四线城市乳品需求爆发，传统渠道与电商下沉进一步开启乳制品行业新周期。优质的龙头企业凭借品牌、产品和渠道优势，有望持续领先行业。

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调味品行业：行业景气度持续，强者恒强

2017年前三季度调味品行业营业总收入190亿元，同比增长15.83%；归母净利润32亿元，同比增长19.83%.17Q3营收61亿元，同比增加16.93%；归母净利润9亿元，同比增加20.52%，主要由于餐饮行业回暖带动行业保持较好增长。产品结构升级叠加提价效应，行业毛利率与净利率均有所提升。目前调味品行业处于消费升级加速状态，随着品类多样化和高端需求延伸，龙头有望占据更高的市场份额。

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肉制品：猪价下行致肉制品销量回暖，新品逐步发力贡献新增长点

2017Q3肉制品板块实现营业收入168.97亿元，环比上升12.03%；归母净利润实现14.66亿元、环比上涨27.61%。主要原因：（1）猪肉价格的连续下跌，带来肉制品企业成本端的下降以及需求端的上升。（2）鸡肉价格的上涨，刺激替代品猪肉需求量的上升。从毛利率和净利率上看，净利率出现大幅上升至11.89%，毛利率基本上持平为18.11%，主要由于肉制品生产板块的上升以及生猪养殖企业的下降。我们预计，四季度猪肉价格仍然将保持低位，持续刺激猪肉需求的上升。

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食品综合：三季度盈利能力提升明显，消费升级助力未来发展

2017Q3食品综合板块实现营业收入175.76亿元，环比上升8.65%；归母净利润实现15.29亿元、环比上涨35.40%。从毛利率和净利率看，食品综合板块毛利率维持稳定为36.18，净利率有较大幅度上升至11.63%重点推荐：桃李面包、绝味食品