投资要点

银行板块近期有所调整， 主要有以下三个方面原因： 1）监管趋严，部分银行或有业务调整压力。十九大会议前后，一行三会管理层多方面表态，定调金融监管仍将趋严。未来不排除监管层一直强调加强监管的部分业务领域对应政策落地， 短期来看，部分银行或面临业务调整压力； 2） 未来 6 个月为业绩真空期。 银行板块“业绩为王”，随着三季报在 10 月底披露完毕，到明年年报披露（4 月份）存在半年空档期，在此期间没有业绩催化； 3）交易层面因素。 银行板块今年以来涨幅居前，部分个股年初以来涨幅高达 50%。不排除临近年末考核期，为兑现收益导致银行板块价格回调。 若市场大幅调整，银行板块或有相对收益； 若银行板块持续调整，则为配置良机。

长期坚定看好银行业基本面继续好转， 多重催化下利润增速或持续回升。 1）经济企稳向好，银行资产质量持续好转。 在经济稳定向好的前提下，银行资产质量不断好转； 部分拨备覆盖率率较高的中小行，拨备计提逐渐减少， 利润增速较高； 随着大行拨备覆盖率的提升，明年或打开利润释放空间； 2）监管趋严，银行业务不断规范。 在监管趋严的背景下，银行不断调整资产负债结构， 业务流程不断规范， 风险释放利好板块表现。 3）18Q1 或为配置良机。 在银行业绩好转的预期下，临近年报及一季报密集披露期，业绩好转有望催化银行板块整体表现。

同业利率小幅下跌，存单净融资额有所增加。 本周央行开展 6900 亿元逆回购操作，有 8000 亿元逆回购到期。此外，本周开展 4040 亿 MLF操作，有 2070 亿 MLF 到期。 资金净投放 870 亿元。同业拆借和同业存单发行利率整体小幅下跌。银行间质押式回购成交量共 11.7 万亿，日均成交量较上周有所下降；加权平均利率较上周五上下跌 44bps 至2.66%。同业存单发行量为 3212.9 亿元，较上周减少 1166.6 亿元。净融资额为 784.1 亿元，较上周增加 403 亿元。

银行资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速，重点关注绩优大行。 从银行三季报数据来看，银行业资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速，逻辑得以验证。从近期经济数据来看，预计四季度银行业资产质量与利润增速将持续好转，业绩改善确定性高，值得继续关注。个股方面建议关注：1） 工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、招商银行（600036.SH）、宁波银行（002142.SZ）等基本面最优质银行，持续推荐。2） 农业银行（601288.SH）：基本面季度环比改善、估值低有安全边际（17PB 为 0.88 倍），且未来业绩改善弹性大。3） 交通银行（601328.SH）：基本面季度环比企稳，估值低有安全边际（17PB 为 0.74 倍）。

风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。