零售批发逐周走强，10月销量符合旺季预期

根据乘联会数据，2017年10月前三周厂家日均零售量为5.6万辆，同比+1.1%。零售销量在去年同期高基数压力下，走势相对平稳，并呈现逐周回升态势。10月前三周日均批发量5.9万辆，同比+4.2%。批发销量低开高走，第三周同比增速达10.6%。10月迎来旺季备货周期，加上主流整车厂商优势车型拉动作用，批发数量有望走高。考虑到传统旺季需求与部分厂商促销力度的加大，我们预计10月份销量同比增速有望达到5%的水平。

自主品牌整体走势平稳，SUV带动强自主销量增速提升

SUV继续高增长，带动强自主品牌销量增长提速。上汽乘用车10月销量5.2万辆，同比+28.3%，荣威RX5贡献2.8万辆，公司1-10月累计同比+78％。10月上汽通用五菱的宝骏510车型销量4.5万辆。广汽传祺10月销量4.5万辆，其中GS4、GS8分别销售2.6、1.0万辆。长城汽车实现整体销量10.8万辆，其中WEY系列合计销售1.6万辆。吉利汽车SUV产品矩阵发力，10月公司总销量达12.5万辆，同比+30%，其中博越3.0万辆。强自主品牌在主力SUV车型拉动下，销量有望实现高于行业的增长。

合资品牌分化情况减弱，日系增速保持领先

合资企业销量分化情况减弱，日系持续快速抢占市场，德系美系平稳上升。根据本田官网，广汽本田10月终端销售6.9万辆，同比+9.8%，1-10月累计同比+9.3%；东风本田10月终端销量6.4万辆，同比+20%，其中CR-V销量2.0万辆。东风日产10月销量11.4万辆（含进口车），同比+18.3%。日系表现良好，销量维持较高增速。上汽大众10月销售19.4万辆，同比+3.1％，其中途观系列销售3.8万辆。上汽通用10月销量20.1万辆，同比+9.4%。环比+7.8%。德系、美系稳中有升。合资品牌当月同比增速来看，日系依旧领先，德系、美系稳步提升，增速差异缩小。

豪华品牌继续受益消费升级，市场景气持续

受益于销售旺季和国内消费升级，豪车市场持续发力，二线豪车增速亮眼。10月北京奔驰销量3.3万辆，同比+16.8%；据一汽大众官网，奥迪（含进口）销售5.4万辆，同比+14.5%。一线豪华车品牌新车型推出，有望推动销量新一轮增长。二线品牌方面，据通用官网，凯迪拉克10月销售1.7万辆，同比+36%；据盖世汽车数据，沃尔沃10月在华销量达1.1万辆，同比+29.5%，1-10月累计同比+29.9%。我们认为豪华车品牌在消费升级大背景下仍是乘用车市场增长亮点，预计Q4旺季豪华品牌销量维持高增速。

强产品周期+消费升级，继续关注经销商、强自主品牌

乘用车10月整体销量走势符合旺季预期。SUV车型维持销量主力地位，自主高端SUV销量不断向上，带动强自主品牌快速增长；合资品牌分化态势减弱，各大车厂积极布局新产品；豪车领域受益消费升级，部分二线品牌持续较高增速。建议继续关注产品周期向上的优质整车厂商与豪华车增长受益标的：上汽集团（自主品牌快速提升）、广汇汽车(经销商龙头，豪华车布局完善)、广汽集团(自主、合资齐发力)。

风险提示：消费乏力，汽车产销增速不及预期。