本期投资提示：

一周板块回顾： 上周食品饮料板块下跌 1.03%，上证综指下跌 1.32%，跑赢大盘 0.29pct，在申万 28 个子行业中排名第 4。涨幅居前的是肉制品（ 4.68%），白酒维持稳定（ 0.00%），跌幅居前的是其他酒类（ -5.91%）、软饮料（ -4.96%）、葡萄酒（ -4.78%）。个股方面，涨幅前三位为沱牌舍得（ 20.07%）、泸州老窖（ 8.55%）、双汇发展（ 8.05%）；跌幅前三位为莫高股份（ -11.48%）、百润股份（ -11.29%）和天山生物（ -10.08%）。

投资建议： 三季报披露完毕，食品饮料各主要子领域均交出靓丽答卷，板块上周虽然下跌1%，但仍跑赢大盘 0.3pct，整个 10 月食品饮料板块超额收益 9.8%，其中饮料制造超额收益 12%，食品加工超额收益 5.5%，季报行情得到验证，核心推荐品种如老窖、五粮液、双汇、伊利等都有良好表现。

回顾白酒三季报， 17Q3 白酒板块实现总营收 431.9 亿元，同比增长 51%，净利润 143.9亿元，同比增长 86%，上市公司中高价位酒的业绩最好，贵州茅台、五粮液、泸州老窖Q3 净利润分别同增 138%、 64%、 35%，一线名酒增长继续加速，山西汾酒、水井坊 Q3净利润分别同增 121%、 122%，次高端酒高增长延续。 19 家白酒上市公司中有 14 家收入实现正增长，有 15 家实现了净利润正增长。 从三季报可以看出： 1、白酒行业景气度向上趋势明确。 2、行业高端化趋势更加明显。 3、龙头与非龙头的差距在拉大。 当前时点虽然白酒股今年已涨幅较大，但随着三季报业绩再度超预期，盈利预测普遍上修后， 2018年估值依然不贵，因此继续建议持有并买入估值合理或偏低的高端及次高端名酒，白酒推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。

大众品龙头公司三季报均有改善，我们重点推荐的伊利股份和双汇发展三季报均符合或略超预期。继续推荐伊利股份， Q3 收入 188 亿增长 18%，净利润 15.7 亿增长 34%，扣非净利增长 38%，好于我们 30%的预期，并且收入的持续快速增长，需求改善，费用率的下降均有验证，净利率稳步提升。继续推荐双汇发展，公司 Q3 收入 132.73 亿，同比增长 3.49%，净利润 12.47 亿，增长 11%，扣非利润增长 19%，收入增速与扣非利润增速均超预期，屠宰放量增长、肉制品环比改善、整体盈利能力环比改善均得到验证。 食品推荐：伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新。

成本变动回顾： 主产区生鲜乳平均价为 3.48 元/公斤，同比上升 1.20%，环比不变。 9 月份奶粉进口平均价为 3203.69 美元/吨，同比上升 26.70%，环比上升 3.69%。上周仔猪价格 32.47 元/公斤，同比下降 18.11%，环比无变动；生猪价格 14.48 元/公斤，同比下降13.35%，环比无变动；猪肉价格 24.67 元/公斤，同比下降 11.58%，环比无变动。

板块估值水平： 目前食品饮料板块 2017 年动态 PE31.57x，溢价率 90%，环比下降 1.2%；白酒动态 PE31.69x，溢价率 91%，环比下降 1.4%。

核心推荐： 泸州老窖、 五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒； 伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新。