10 月份， 农林牧渔板块上涨 3.91%，跑赢大盘 2.31 个百分点， 在申万28 个一级子行业中排名第 6 位。涨幅前三的子行业分别是畜禽养殖（ +12.59%） 、 动物保健（ +5.76%） 和饲料(+3.20%)；跌幅前三的子行业分别是果蔬加工 （ -5.40%）、粮油加工 （ -5.24%）和种子生产 （ -4.36%）。

目前 SW 农林牧渔 PE 中值（ 历史 TTM、剔除负值）为 43.53 倍，较前期有所下降，为全部 A 股的 0.95 倍，处于历史后 37.67%分位。 估值较低的子行业为海洋捕捞、 饲料和粮食种植。

2017 年前三季度农林牧渔上市公司总营收和净利润为 3299、209 亿元，同比分别增长 14.86%和下降 22.47%（若剔除体量较大的温氏股份，则前三季度营收和净利润分别增长 19.34%和 4.63%） 。其中单三季度营收及净利润同比分别增长 11.7%和下滑 14.9%，环比分别增长 9.9%和 62.4%。单三季度盈利环比明显改善，主要源于生猪养殖板块业绩环比高增及禽养殖板块环比减亏所致。盈利能力方面，前三季度行业毛利率为 19.26%，同比略下降 0.06 个百分点，净利率为 6.10%，同比上升 0.34 个百分点。

前三季度畜禽养殖板块净利润大幅下滑 56.9%是导致行业业绩下滑的主要原因。其他板块，饲料及动保板块受益于生猪规模化补栏加速，净利润同比分别增长 18.5%和 8.35%。种子板块由于隆平高科业绩高增及敦煌种业扭亏，净利润同比增长 21.43%。从三季报的情况来看，农林牧渔板块受畜禽养殖行情低迷的影响，整体业绩仍承压，但单三季度业绩环比已有所改善，维持对行业的“同步大市”评级。

投资策略。 随着畜禽价格进入季节性旺季且养殖板块逐渐进入盈利趋稳状态，后期此板块或将迎来修复阶段。 建议关注生猪养殖板块龙头：牧原股份和温氏股份。同时， 年初以来业绩表现优异的各子板块龙头后期有望延续高增长态势，建议关注后周期业绩高增的白马龙头生物股份、大北农和海大集团，以及高竞争力新品种放量带来业绩高增的种业龙头隆平高科。

风险提示： 自然灾害影响、农产品价格大幅下滑、产业政策变化。