交运板块市场变化（本周）：本周，沪深300指数报收3993点，下跌0.7%；申万交运指数报收2970点，下跌1.2%，落后沪深300指数0.5%。申万交运8个二级行业共有2个跑赢沪深300指数，依次是机场（+4.9%）、航空（+2.6%）；6个跑输沪深300指数，依次是物流（-2.0%）、高速（-2.1%）、公交（-2.6%）、港口（-2.7%）、铁路（-3.3%）、航运（-4.8%）。个股本周上涨23家，未涨2家，下跌78家；涨幅最大的是德新交运，上涨10.5%；跌幅最大的是华鹏飞，下跌9.8%。

航运（本周）：（1）干散：BDI报收1476点，本周下跌4.5%；BCI报收3036点，本周下跌5.7%；BPI报收1562点，本周上涨3.0%；BSI报收1014点，本周下跌7.8%；BHSI报收664点，本周下跌3.3%。（2）沿海干散：CCBFI综合指数报收1234点，本周下跌0.6%。（3）集运：CCFI报收779点，本周上涨0.5%；SCFI报收819点，本周上涨1.5%。（4）远洋油轮：BDTI报收855点，本周下跌7.8%；BCTI报收539点，本周上涨3.1%。

航空（本周）：（1）油价&汇率：布伦特原油报62.1美元/桶，本周上涨2.7%；美元兑人民币中间价报收6.61，本周下跌0.6%。（2）合计：运输量同比+15%，环比-2%；价格同比-2%，环比-3%；客座率78%，同比-3pct，环比-1pct。（3）国内：运输量同比+15%，环比+1%；价格同比-1%，环比-4%；客座率80%，同比-4pct，环比-1pct。（4）国际：运输量同比+16%，环比-8%；价格同比-6%，环比-6%；客座率74%，同比-1pct，环比-1pct。

投资策略：上周，民航局正式公布17/18年冬春航季航班计划，日均航班计划量约14460班，同比+5.7%。上市航企三季报客公里收益企稳回升，引发市场对于18年航空景气周期持续向上的预期。我们认为，民航供给侧改革的核心是严控枢纽机场时刻放量，高品质国内航线收益进一步提升；而航企短期机队引进相对刚性，运力增投主要通过枢纽机场宽体机置换、拉长航距以及低线机场完成，资产周转率和三四线机场收益面临压力，综合影响尚待观察，相对看好国航和南航。个股重点推荐组合：春秋航空、白云机场、中远海特、福建高速、韵达股份、外运发展、龙洲股份、建发股份

风险警示：宏观经济大幅下滑