市场整体下行，商贸板块表现居后本周沪深股市双双收跌，上证综指最终收于 3,371.74 点，周跌幅 1.32％。中小板表现不如沪深 300 指数，创业板的表现也劣于沪深 300 指数。截至周五（ 11 月 3 日）收盘，沪深 300指数收于 3,992.70点，本周跌幅 0.73%；上证综指收于 3,371.74 点，周跌幅 1.32％；创业板收于 1832.97 点，周跌 3.34%；中小板收于 7,756.58 点，周跌幅 0.82%。行业板块方面，商业贸易表现一般。申万商业贸易行业整体周跌幅为 3.49%，低于沪深 300 指数2.76%。一般零售子板块表现低于行业整体，周跌幅为 3.90%，低于沪深 300 指数 3.18%；专业零售子板块周跌幅为 3.77%，低于沪深 300 指数 3.04%。商业贸易行业上周市场表现在所有 28 个申万一级子行业中排名第 24。

行业前三季度整体延续弱复苏态势，优质零售公司业绩超预期

从零售板块上市公司三季报的情况来看，实体零售板块自去年四季度开始呈现复苏迹象，今年前三个季度一直延续弱复苏态势。申万商贸零售板块 47 家公司前三季度整体实现营业总收入 4426.31 亿元、扣非归母净利润 99.86 亿元，较去年同期分别提升 9.25%及提升58.81%，全行业整体毛利率、扣非净利率提升 0.11pct、 0.70pct。百货板块前三季度营收增速 23.50%，三季度虽然受中秋节推后影响营收增速不及二季度，但受益于期间费用的有效控制，净利润实现大幅增长，扣非净利润增速高达 94.55%。优质零售商经过此前的门店业态升级和品类调整，呈现出业绩逐季改善的趋势，三季度业绩增长超预期。在过去几年，面对行业景气下行、增长乏力的问题，不少零售商积极调整门店业态，对老店进行改造升级，增加新开门店的体验业态，适当关闭长期亏损的门店，由此带来企业收入利润的可观增长，且业绩边际改善的趋势仍在持续。超市板块前三季度营收增速 8.14%，扣非净利润受永辉超市拉动同比大幅增长，增速高达 101.46%。

持续推荐高确定性超市龙头，推荐永辉超市

从当前估值水平来看，大部分公司当前的利润水平仍较难支撑市值，因此在行业未来发展趋势尚未特别明朗的情况下，我们依然继续中长期发展逻辑清晰，中短期业绩能够验证，业绩增长确定性强的标的，持续推荐永辉超市。 我们认为公司基本面良好，业绩增长确定性强，随着价格效应的继续减弱，我们认为公司业绩继续超预期值得期待。

建议布局板块内业绩边际改善，估值非常便宜的个股，推荐王府井、 鄂武商

王府井当前 PB 只有 1.5 倍， PE 也只有 15 倍左右， 公司三季度营收同比增长 12.31％，归母净利润同比增长 61.22%，业绩增长超预期。 鄂武商当前 PE 只有 11 倍， PB 也只有 2倍， 前三季度营收同比增长 3.93%，其中三季度营收增长 5.80%，营收增长逐季稳步提高。