2017 年初至今，国防军工（申万）指数下跌 13.03%，跑输沪深 300 指数 33.65个百分点。 军工行业前期跌幅较深，市场对行业较为悲观， 而随着行业三季报的出炉， 经历大幅调整的军工行业整体估值已经回调至 60 倍附近， 回到 14年的水平。 同时随着十九大胜利闭幕，军改成果开始显现， 四季度各项改革政策或将逐步落地， 军工行业的基本面也有望得到大幅改善， 预计在 18 年，国防装备采购将实现全面提速， 同时相关政策的逐步落地也有望提振市场对行业的关注度。 从投资方向上看， 我们仍然建议寻找确定性较高的投资机会，持续看好低估值的主流军工白马，建议关注未来市场空间比较确定，估值水平比较合理，最先受益于国防建设加速的龙头企业。 重点推荐中航机电、 航发动力、中航黑豹、中国动力、四创电子、 海兰信、 天银机电等。

白宫确认:特朗普将于 11 月 8 日至 10 日访华。 11 月 8 日至 10 日，美国总统特朗普将对中国进行国事访问。 这是美国总统特朗普上任以来第一次亚太之行， 同时也意味着特朗普将成为中共十九大之后访华的第一位外国元首， 而台湾问题、 朝鲜半岛问题、 南海问题都将成为本次中美领导人会晤的重点。我们认为， 特朗普本次亚太之行的目的地不仅包括中国，还包括日本、韩国、越南、菲律宾， 特朗普的亚太战略或将在本次行程中显露眉目。 在近一年中，中美关系表面过渡顺利，交往密切，但战略疑虑并未消除，误判的风险仍然存在。中长期而言，随着中国继续崛起， 两国之间的长期竞争同样不可避免。

美军方称中国轰 6K 训练已接近美国领土， 试探美防空区。 美国防务新闻网站10 月 31 日报道引述美国国防部的表态称，中国已经进行了多次针对美国领土关岛的轰炸训练，以便对美国空军在太平洋地区进行作战的岛屿实施打击。我们认为， 《 2015 国防白皮书》 中对各军种发展战略和目标提出了明确要求，其中要求我国空军实现国土防空型向攻防兼备型的转变。 我国空军势必将不断扩展其作战半径和战略影响范围， 这也对战机及其发动机提出了更高的要求， 预计随着我国在航空防务装备方面的投入不断加大， 四代机逐步换装和五代机研发定型， 我国航空装备产业将保持高速增长。

风险提示： 国防装备订单交付存在波动、 市场大幅调整。