织制造业： 前三季度业绩增速持续回升， Q3净利润增速有所下滑。2017年前三季度，纺织制造业（ SW纺织制造业剔除黑牡丹，共35家样本公司，下同）实现营业总收入672.51亿元，同比增长15.44%，增速同比提高6.78个百分点；实现归属于母公司股东的净利润41.98亿元，同比增长22.19%，增速同比提高13.49个百分点。 2017Q3，纺织制造业实现营业总收入245.05亿元，同比增长13.6%，增速同比提高0.18个百分点；实现归属于母公司股东的净利润14.4亿元，同比增长8.73%，增速同比降低37.74个百分点。前三季度业绩增速持续回升的主要原因在于：出口和内需弱复苏。 部分棉纺织龙头业绩增速受人民币升值影响而有所下滑。 盈利能力：毛利率微幅下降、净利率微幅提升。 2017前三季度，纺织制造业毛利率18.95%，同比降低0.15个百分点，主要原因在于成本上升较快；受益于控费，净利率同比提高0.42个百分点至6.56%。

服装家纺业： 前三季度业绩增速持续回升。 2017年前三季度， 服装家纺业（ SW服装家纺业剔除雅戈尔、红豆股份，增加跨境通，共50家样本公司，下同）实现营业总收入1160.87亿元，同比增长24.92%，增速同比提高11.07个百分点；实现归属于母公司股东净利润93.84亿元，同比增长15.89%，增速同比提高18.11个百分点；实现扣非净利润77.81亿元，同比增长25.99%，增速同比提高26.71个百分点。 2017Q3， 服装家纺业实现营业总收入417.19亿元，同比增长27.66%，增速同比提高5.93个百分点；实现归属于母公司股东净利润29.4亿元，同比增长13.6%，增速同比提高1.27个百分点。业绩增速持续回升主要得益于终端零售保持弱复苏及收购并表等。 多数子行业业绩增速持续回升。 2017年前三季度，服装家纺子行业中，户外收入增速有所回升，但净利润持续下滑；跨境电商业绩保持快速增长，但增速有所下降；休闲服饰收入增速有所回升，但净利润增速有所下降；其他子行业业绩增速均有所回升。 盈利能力： 毛利率净利率均有微幅下滑。 2017前三季度，服装家纺业毛利率同比下降0.46个百分点至34.95%，主要受毛利率低的转型业务拉低及成本上升较快影响所致。受毛利率下降影响, 净利率同比降低0.44个百分点至8.29%。营运能力有所回升。

投资策略：维持谨慎推荐评级。 行业三季报业绩增速持续回升。 目前申万纺织服装板块整体估值（ TTM整体法，剔除负值） 26倍， 低于近几年行业平均估值，行业相对沪深300估值已经是近几年的底部。 关注有估值优势、业绩有望持续向好的标的： 太平鸟、歌力思、安正时尚、跨境通、搜于特、海澜之家、森马服饰、罗莱生活、富安娜等