基金持仓市值继续下降，持仓份额低配程度加大：根据基金三季报披露信息，计算机板块基金持股数量由二季度97只增至三季度122只，在 板块成份股中的数量占比自51.3%增至63.2%,但持仓数值由二季度 242亿元降至231.8亿元，小幅减少10.2亿元，降幅相比前几个季度 明显收窄。鉴于三季度申万计算机行业指数上涨5.02%,可判定基金在 三季度内不看好计算机板块，仍在主动减仓。受此影响，计算机板块三 季度仍处于低配状态，且低配程度相比二季度有所加大。

基金持仓集中度显着回落，持仓权重向中尾部倾斜：三季度基金持仓集中度相比二季度明显回落，表明“抱团取暖”形势出现反转，基金持仓 权重由头部向中尾部倾斜。通过对个股持仓市值进行统计，三季度计算 机板块TOP5、TOP10及T〇P20的持仓集中度分别为25.8%、42.7%、 64.4%,相比二季度分别回落4.1、6.2、10.2个百分点。我们认为，三 季度市场风险偏好改善以及头部重仓股估值水平明显走高，是基金持仓 风格切换、重新趋于分散化的主要原因。

基金重仓股大体稳定，持仓变动或有新寓意：三季度前20位基金重仓股大体稳定，神州数码、飞利信、新北洋跌出前20位，索菱股份、东 软集团、同方股份升入榜单。其余17只标的中，航天长峰、广联达排 名明显上升，科大讯飞、海兰信明显下滑；此外，启明星辰排名升至首 位，东方网力遭遇抛售。就重仓股特征来看，大体延续了计算机行业“自 下而上”的选股风格，并未明显聚焦于某个行业或概念，重仓标的主要 为各领域一、二线白马股。不过，旋极信息、航天长峰、海兰信均具有 军民融合概念，新进标的索菱股份、东软集团正在智能驾驶领域布局， 或表明基金对上述两个领域持正面态度。

投资建议：给定计算机板块的基金持仓份额明显低配，且持仓市值降幅 明显收窄，预计基金后续的减仓空间不大，持仓市值应趋于稳定或小幅 反弹。根据上市公司三季报披露情况，计算机行业整体表现不佳，且当 前市盈率水平仅次于军工与通信板块。在十九大后风险偏好回落的情况 下，我们认为计算机板块将主要以弱势调整为主，系统性反弹难现，一、 二线细分市场白马龙头仍将是公募机构的重点配置对象；其次，源于政 策层面对人工智能、网络安全、科技强军的重视，相应概念龙头或将是 主题投资的热点；最后，智能驾驶已成为确定性趋势，行业景气程度正 在逐步提升，值得加强关注。基于上述逻辑，建议关注启明星辰、广联 达、捷成股份、旋极信息、东软集团、索菱股份、科大讯飞。

风险提示：板块估值水平超预期大幅下调；网络安全和军民融合政策力 度不及预期；智能驾驶推广进度低于预期；人工智能应用普及迟缓。