【周末专题|液压国产化正当时】

液压件是机械设备的关键动力零部件，根据国际流体动力统计机构数据，2016年全球需求为282亿欧元，其市场主要为德国博世力士乐、日本川崎重工、美国伊顿等企业主导。近几年，随着优秀民营企业前期的技术研发和市场积累，液压国产化进程取得重要突破，本期周末专题，我们聚焦于液压市场与优势企业。

经济和政策观察：根据国家统计局的数据，10月份中国制造业PMI51.6，回落0.8个百分点，达到今年均值水平，制造业延续扩张的发展态势。受9月PMI基数较高、“十一”长假季节因素等影响，10月份生产量和新订单指数有所回落，分别为53.4和52.0，但仍位于临界点之上。产成品库存略有下降，反映出制造业需求端正保持着稳定的增长，原材料购进价格63.4，低于上月5.0个百分点，连续4个月上升后出现回落。

市场表现分析：本周市场向下震荡，沪深300指数下跌0.73%，创业板指下跌3.29%，申万机械设备板块下跌2.06%。

机械动态变化：机械行业249家上市公司3季度收入同比增长30.9%，增幅较Q2继续扩大5.2个百分点；净利润同比增长131.1%，净利润率为5.30%，较去年同期提升2.3个百分点，环比提升0.08个百分点。总体来看，机械行业整体经营情况保持了向好态势。在收入规模持续快速增长的情况下，三项费用率得到有效降低，而资产质量改善也使得净利润得到顺利释放。

机械行业观点与组合：当前新兴产业投资继续保持高增长，而传统制造业经历利润改善后同样增强了资本支出意愿，形成叠加共振的态势。我们认为，机械设备行业充分受益于制造业的技术改造、产业升级，而关键技术突破、优质高效供给是优秀机械设备企业的突出价值所在。我们仍然聚焦于选择竞争力优秀的公司，传统领域建议关注市场份额扩张、历史包袱清理彻底、盈利能力提升和资产质量修复的龙头企业；新兴成长领域，板式家具设备、锂电设备、3C电子设备、半导体设备和环卫设备等都呈现出了较强的需求弹性。基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们继续给予机械行业”买入”评级，建议积极关注需求韧性、结构变迁，重点看好细分领域的优势企业。

近期推荐组合：三一重工、中集集团、中国中车，恒立液压、艾迪精密、郑煤机、龙马环卫*、浙江鼎力、弘亚数控、精测电子*、联得装备*、田中精机*、杰克股份、伊之密；中长期角度，持续看好锂电装备板块优秀企业表现机会，包括：先导智能、赢合科技、科恒股份*等；建议高度关注泛半导体设备企业，包括：晶盛机电*、长川科技、至纯科技等。（标*为联合覆盖企业）

风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。