10 月挖掘机销量 1.05 万台（+81%） ，单月销量达到历史 10 月的第二高据中国工程机械工业协会统计数据，2017 年 1-10 月份挖掘机累计销售 11.25 万台，同比增长 98%。10 月，挖掘机销量达 1.05 万台，同比增长 81%。10 月挖掘机销量已达历史第二高，仅次于 2010 年 10 月的 1.23 万台。

预计 2017 年挖掘机销量或超 13 万台（+90%）；需求恢复至历史高峰 6 成我们分析 2012-2016 年的数据发现，这 5 年期间挖掘机 10 月、11 月、12月销量都逐月增长。我们保守假设今年 11-12 月销量等同于 10 月的 1.05 万台，则 2017 年全年挖掘机销量有望达 13.3 万台，全年累计同比增速达 90%。如果今年挖掘机销量达到 13.3 万台，相当于恢复至历史最高年份 2011 年（17.8 万台）的 75%左右。考虑到 2011 年进口量在 3 万台以上，表观消费量在 21 万台以上，相当于年需求恢复至最高年份 2011 年的 60%左右。

10 月挖掘机出口增长近 85%，出口明显提速2017 年 1-10 月，出口销量 7478 台，同比增长 27.50%；2017 年 10 月，出口销量 871 台，同比增长 84.93%。

10 月中挖增长最快，达 126%；1-10 月大挖增速最快，达 139%10 月份中型挖机（20~30 吨）挖机销量为 2507 台，同比增长 126.1%，1-10 月份大型挖机（30 吨以上）挖机销量 15612 台，同比增长 138.7%。大挖和中挖增速高于小挖，主要由于矿山及基建需求较好。

三一、徐工等中国厂家挖机市占率持续提升10 月份三一、徐工挖机市场占有率分别为 24%和 12%，市占率持续提升；三一重工在中挖、小挖市场份额保持第一，卡特彼勒在大挖市场保持首位。

工程机械：2018-2020 年持续向上；挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰我们判断此轮工程机械复苏有望持续到 2020 年前后，持续性将超市场预期。挖掘机、汽车起重机、混凝土机械等重要品种将陆续迎来更换高峰期。挖掘机寿命较短，将率先迎来更换高峰，2 年之后轮至汽车起重机和混凝土机械。

挖掘机行业驱动因素：基建需求回暖、更新需求叠加、竞争格局改善

投资建议：重点推荐：三一重工（中泰 5 月、11 月金股） 、恒立液压、徐工机械（中泰 6 月、7 月金股） 、柳工。三一重工、徐工集团、柳工居挖掘机内资品牌前 3 名，恒立液压为挖掘机配套液压油缸、泵阀等产品，成长性较好。

风险提示：宏观经济波动风险、下游需求复苏持续性风险。