周观点及投资建议

Q3 业绩增长显着，环保行业景气度持续向上。 2017 年前三季度A 股环保上市公司实现收入 843 亿，同比增长 39%，相比上半年增速略有下滑。分子行业来看， 水务运营、水治理、 固废治理、大气治理、环境监测和节能环保 6 大子板块营收都出现不同程度的增长，其中环境监测、水治理、节能环保和固废治理领域利润增速较大，行业体现出较高的景气度， 而传统的大气治理和水务运营板块增速相对较低。具体来看，水务运营板块毛利率下滑明显，企业积极拓展污泥、垃圾处理等领域；水治理板块营收利润均呈现大幅增长态势，资产负债率略有提升，行业景气度较高；固废处理板块板块内部企业差异明显，传统的垃圾处理领域市场趋于稳定，而危废等板块企业盈利较好；大气治理板块电力行业增长乏力，非电行业市场空间逐渐打开；环境监测板块毛利率处于较高的水平，板块增长相对较均匀，整个板块盈利水平和 ROE提升巨大；节能环保板块利润同比增长幅度较大，营收与利润均实现大幅增长， ROE 基本持平。

环保督查高压持续，推升工业环保热度。 环保督查持续高压升级，“去产能”下部分行业景气度提升，有望带动工业环保领域如工业废水、大气治理、危废领域等更好的发展。危废领域空间巨大，行业发展起步，百废待兴；大气治理领域中电力超低排放已完成过半，， 环保部 8 月 21 日印发《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的通知，大气非电市场广阔；水治理领域中工业企业面临第三方治理，将有效释放工业企业的环保治理需求，行业缺口巨大。

投资建议： 建议关注在污水治理方面具有核心技术以及竞争力的博世科；固废问题中较为突出的是危废， 环保督察后原有产生危废的厂商不敢将危废堆放在厂区，危废处理设备利用率提升，建议关注水泥窑协同处置龙头金圆股份；煤改气是贯穿今年下半年的主题之一，随着“大气十条”考核临近以及京津冀大气督查的持续推进，行业有望持续受益，建议关注壁挂炉龙头迪森股份。