庄园牧场(002910)

报告摘要：

易方达供给改革是易方达基金管理公司旗下的一只灵活配置混合型证券投资基金， 该基金精选与供给改革主题相关的受益于创新红利、制度红利和落后产能淘汰、产能优化重组的相关投资领域。该基金股票资产占基金资产的比例为 0%—95%，投资于供给改革主题相关资产的比例不低于非现金资产的 80%。该基金业绩比较基准为：沪深 300指数收益率×65%+中债新综合财富指数收益率×35%。

该基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，确定组合中股票、债券等资产类别的配置比例。在行业配置方面， 该基金将自上而下地综合考虑经济周期、产业发展规律、产业政策等因素，进行股票资产在与供给改革主题相关或受益的行业间的配置。在个股选择方面， 该基金将精选与供给改革主题相关的受益于创新红利、制度红利和落后产能淘汰、产能优化重组的相关上市公司。在债券投资方面， 该基金将通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。

未来一段时间内市场可能重新陷入地产调控带来对 2017 年末和 2018年担忧的负面影响，同时考虑到美联储下半年的加息频率以及开始的缩表计划可能带来一定程度的流动性担忧。为此该基金储备了一批目前市场关注度较低、估值较低、业绩增长确定的标的。但是通过更长时间的观察，供给侧改革为大量传统制造业的格局与盈利变化所带来的正面的、长远的影响将会被越来越多的投资者认识，这其中蕴藏的投资价值尚未被市场兑现。

投资建议： 易方达供给改革基金为混合型基金中的灵活配置型品种，其预期风险与预期收益水平低于股票型基金， 高于债券型基金和货币市场基金。 建议那些看好供给侧改革主题并具有一定风险承受能力的投资者积极认购。

风险提示： 该基金非现金资产主要投资于与供给改革相关的资产，因此该基金在获取供给改革受益产业和公司收益的同时，须承受供给改革相关资产波动带来的风险。此外，该基金还面临着行业集中风险。与供给改革相关的产业识别是一个动态的过程，可能存在某段时期，受益的产业和公司大多出自少数几个行业，使得该期间该基金面临所投资的行业较为集中的风险。