建筑板块复盘：价值与主题共振，超跌有望迎来补涨

上周5年期与10年期国债收益率双双达到3.9%且呈现倒挂，PPP政策收紧预期持续发酵，建筑板块继续下跌1.33%，但PPP与一带一路指数均有所上涨。受上周雄安第一标发布影响，天域生态、绿茵生态等雄安板块个股涨幅较好。短期我们认为市场对PPP政策预期过度悲观，部分园林及基建龙头遭错杀，2018年业绩增长确定性仍然较高，估值进入优势区间，建议继续沿着MSCI成分股筛选细分板块龙头。我们预计大建筑央企在基建雄安中仍是主力，短期有望提振估值，建议继续持有市占率/净利率双提升且低估值的个股。

沿MSCI布局估值处于历史低位龙头个股，制造业回暖关注专业工程

今年以来建筑行业基本面持续改善但估值呈现分化，虽然估值在全行业中处于低位，但纵向看并非底部，我们认为短期受利率影响板块估值提升或存在压力，建议沿MSCI加快布局估值处于历史低位的龙头股的布局，如金螳螂、葛洲坝等。中国官方PMI已连续15个月处于荣枯线上方，制造业呈现逐步回暖趋势，十九大对转型升级高端制造重视程度提升，制造业持续回暖可期，且我们发现利率在高位震荡期间专业工程板块取得超额收益概率较高。我们预计制造业回暖和周期品涨价有望带动上游工程投资加速，工建子行业ROE/PB修复或好于市场预期，建议重点关注中国化学。

建材：2018年沿新材料/新能源、MSCI及区域规划政策三大主线布局

上周建材指数继续落后沪深300指数，跑输1.97pct，我们推荐的新材料个股菲利华表现出色，周涨幅近10%。近两周我们集中进行了产业调研，大致梳理2018年三大投资方向：一是从行业景气角度，重点关注新材料、新能源产业链，个股关注菲利华、再升科技、中国巨石等；二是从A股正式纳入MSCI指数，外资加大配置的角度，重点关注细分行业龙头，尤其是具备全球竞争力的企业，包括中国巨石、海螺水泥、东方雨虹、旗滨集团等。三是从政策刺激角度，粤港澳大湾区规划将在明年公布，关注区域相关个股，如塔牌集团等。

推荐标的

建筑核心标的：中设集团、花王股份、葛洲坝、金螳螂。建材核心标的：兔宝宝、中国巨石、旗滨集团、菲利华、北新建材、东方雨虹、伟星新材。2018年建材板块除核心推荐外可关注再升科技、海螺水泥、塔牌集团等。

风险提示：利率上升幅度与持续时间超预期；制造业回暖不及预期。