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河南省近日发布多式联运示范工程、在常压液体危险货物运输中推广使用罐式集装箱及河南省高速公路对运输国际标准集装箱车辆实施车辆通行费优惠等三项政策。其中，为推广罐式集装箱，河南省交通运输厅采用阶梯式补助政策，传统罐车提前 3 年及以上更新的，每车补助 4 万元；提前 2 年更新的，每车补助 3 万元；提前 1 年更新的，每车补助 2 万元。从 11 月 7 日起开始执行，为期两年。此外，河南将对运输国际标准集装箱车辆实施高速通行费优惠 70%。

观点：

1.补贴兑现助力罐式集装箱国内市场爆发

罐式集装箱是特种集装箱的一种，主要由箱体框架和承受内压的压力容器罐体组成，罐体作为装运货物的主体被固定在框架中，专门用于装运有毒有害、易燃易爆、腐蚀性的危险品以及无危险性的液态和固态粉粒状物料。 相比传统槽罐车和化工桶等运输方式，罐式集装箱是安全性高、事故危害小、高效便捷的运输工具。

根据公开数据， 目前，欧盟、美、日等国家和地区已经立法强制推广使用，欧美国家危险货物运输中罐式集装箱使用比例分别为：铁路 98%、海运 95%、公路 67%，国内危险货物运输中罐式集装箱所占比例极低，其中公路运输不足 10%， 河南省甚至不足 1%，远低于欧美发达国家和国内沿海地区。

从 2012 年起，我国就已成为了世界危险品第一生产、运输大国。截止 2015 年 3 月，全国道路危险货物运输车辆公共监管与服务平台上可监测到的危险品运输车辆数量为 40 多万辆，运力供过于求造成行业盈利空间变小。在危险品运输领域，由于从业门槛较低，大批个体散户以挂靠的形式从事危险品物流，造成这个行业运力资源严重供过于求。

2008 年-2012 年，公安消防部队参与处置的危化品泄露、爆炸 事故就有 4.8 万多起，平均每年有上万起。其中超过 70%的事故在运输过程中发生。而由消防部门处置的近 5 年发生的 100 起涉及危化品事故中，有 77%发生在运输阶段。

罐式集装箱最早主要在欧洲生产。 21 世纪初，罐式集装箱生产开始逐渐向中国转移。目前国内罐式集装箱主要生产企业为中集集团、四方冷链和胜狮集团。根据亚洲罐式集装箱组织统计， 2013 年全球新增罐式集装箱 3.68 万台，其中中国制造 2.90 万台，占全球新增总量的 78.80%。

根据国际罐式集装箱组织（International Tank Container Organisation, ITCO）的统计，尽管 2016 年全球贸易形势低迷，罐式集装箱全球产量依然保持增长。2016年全球生产罐式集装箱 4.45万个，同比增长 1.53%，罐式集装箱保有量达到 50.8 万个，同比增长 10.87%。自 2002 年至今，罐式集装箱产量年均复合增长率达到 12.08%。

公司上市前主要生产和销售标准罐式集装箱，虽然公司现有罐式集装箱生产线能够生产非标准类罐式集装箱，但由于公司现有产能利用率较高，公司没有足够产能生产非标准类罐式集装箱。随着未来市场需求的扩大和公司市场占有率的进一步提高，公司有必要提高产能。本项目新增生产线将具有一定柔性，能够生产标准罐式集装箱和非标准类罐式集装箱。

公司 IPO 拟投资项目中的冷链装备扩产项目和罐式集装箱扩产项目将增加公司产能。项目达产后，公司速冻设备产能由 400 台/年增至 620 台/年，冷藏集装箱产能达 2,200 台/年，罐式集装箱产能由 4,000 台/年增至7,300 台/年。

公司罐式集装箱扩产项目计算期为 10 年，其中建设期为 1 年，生产经营期为 9 年，其中正常生产年为 8 年。项目计算期第二年开始小批量投产，生产负荷为 60%，第三年生产负荷为 80%，第四年开始满负荷生产。我们认为，在罐式集装箱市场空间巨大且保持持续增长的良好态势下，公司新增产能能够被市场充分消化。公司募投项目投产后，公司罐式集装箱产能瓶颈将得到一定程度缓解，公司业绩有望得到明显提振

风险提示：

海运需求复苏不及预期； 国内市场开拓受阻，汇率大幅波动。