补贴调整促行业结构优化，继续看好新能源车

近期补贴调整预期逐步升温，我们预期新版乘用车国补额最高上限可能提升 25%，高能量密度高续航车型的补贴有望普遍提升，同时预计明年出租车运营和限牌城市牌照需求增长明确，预计新能源乘用车结构在政策促进下将快速向高能量密度、高续航里程转变。 我们认为明年新能源客车+专用车的销量仍然可维持 20 万辆左右的水平。从而带动全年新能源车销量达到 90 万辆左右。而受乘用车平均带电量增长影响，预计整体电池消费量仍有 30%左右增长。

具体标的上， 高端乘用车产业链和高镍三元方向有望受益于政策调整，上游资源长期看具备战略配置价值，重点关注锂和钴，如天齐锂业、 赣锋锂业、 华友钴业（有色行业覆盖）等，推荐三元钴前驱体的合纵科技；中游中期看好高镍正极和电解液龙头， 当升科技、 天赐材料；同时继续关注汽车电子领域： 超声电子、 顺络电子、 法拉电子（电子行业覆盖）等。

关注海上风电发展及分布式光伏

今年以来国内海上风电发展的速度在加快。我们预计 2017 年国内海上风电装机在 2016 年 59 万千瓦的基础上，同比增幅超过 60%至 100 万千瓦。近期，从市场中了解到，分布式光伏的市场依然火爆，组件和逆变器端的出货保持稳定。在全额上网的分布式抢装完成后，自发自用余电上网的分布式成为各方探索的重点，尤其是在江浙等经济比较发达的省份，而在分布式发电市场化交易的文件推出后，更是为分布式发电寻找了更广阔的应用前景。

风电板块我们推荐关注港股运营商标的，推荐风机龙头金风科技，推荐天顺风能和泰胜风能，推荐叶片龙头中材科技； 光伏板块继续推荐隆基股份， 阳光电源， 晶盛机电等。

国家电网公司积极开展综合能源服务

10 月 22 日，国家电网公司向其下属的各网省公司、产业集团和研究院发布了《国家电网公司关于在各省公司开展综合能源服务业务的意见》，通知要求国网节能服务公司要发挥龙头作用，并作为实施主体，各网省综合能源服务公司做好属地化需求采集、服务、实施等工作，确保到 2020 年累计实现业务收入达 500 亿左右，力争实现 600 亿左右。

具体标的上面，我们推荐国电南瑞，同时关注涪陵电力。

风险提示

新能源车行业结构优化调整不及预期； 海上风电项目推进分布式发电市场发展不及预期；国网综合能源服务业务推广不及预期等