工业金属价格平稳，锂钴预期引发波动

本周（11.13-11.17）铅锌价格小幅回落，目前精矿供应持续紧张，精炼厂生产受原料制约，锌价形成支撑；铜小幅上涨，精铜产量保持增长，但消费淡季需求较弱；受新能车补贴退坡消息影响，市场消极锂钴龙头股价受挫；26+2 高峰限产全面开启，铝供需有望改善；美国众议院通过税改方案，加息等政策不明确性致金银价格继续震荡；国储局已着手收储前期工作，稀土价格企稳。核心关注：铅锌（驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业）；锂钴（天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业）；铝（中国铝业、云铝股份）；稀土（盛和资源、北方稀土）。

工业金属：铅锌略微下跌，铜小幅上涨

据Wind 数据，本周LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为0.1%、0.2%、-2.8%、-1.0%、0.6%、-4.2%。报告期内，铅锌精矿供应持续紧张，精炼厂生产受原料制约，目前短期铅消费尚未回暖，精炼锌供应紧缺依旧，对锌价形成有力支撑。铜价略微回调，处消费淡季影响，铜需求较弱。目前部分地区不锈钢厂进行减产，需求受抑制，镍价面临回调。11 月15 日起26+2 高峰限产全面开启，政策实施力度小幅低于预期，随政策推进，铝供需有望改善。核心关注：铝（中国铝业、云铝股份）；铅锌（驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业）；铜（江西铜业、云南铜业、铜陵有色）。

新能源：锂钴预期引发波动，龙头股票受挫

据百川资讯，本周碳酸锂价格维持17.6 万元/吨；长江钴价上涨2.17%至47 万元/吨。受新能源汽车补贴退坡消息影响，本周锂市情绪消极，锂钴龙头股价受挫。10 月新能源车销量环比增长，补贴退坡或促电池能量密度提升，新能车四季度产销有望大增。未来价格关注标的：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。

贵金属：金银价格小幅上涨

据Wind 数据，本周COMEX 黄金上涨1.47%至1294.4 美元/盎司；COMEX白银上涨2.55%至17.31 美元/盎司。本周五凌晨美国众议院通过共和党税改法案，参议院将于感恩节后进行投票，税改不确定性下降。加息预期和美国财政政策不确定性双向施压，贵金属仍处于震荡格局。关注标的：金贵银业、银泰资源、赤峰黄金、紫金矿业、湖南黄金、中金黄金。

小金属：收储开展前期工作，稀土价格企稳

据百川数据显示，本周轻稀土价格企稳，氧化镨钕维持37.5 万元/吨，重稀土氧化镝上涨0.85%至118.5 万元/吨；钨精矿上涨4.41%至10.65 万元/吨。据上海有色网，国储局已着手收储前期工作，中国六大集团预报稀土国储收储数量，稀土国储将有望于12 月达成，稀土价格企稳。工信部公布5G 系统工作使用频段，将对5G 系统技术研发及产业链成熟起到先导作用，带动锗光纤、锗半导体应用。关注标的：盛和资源、北方稀土、厦门钨业。

风险提示：铝供给侧改革力度不及预期，金属价格大幅波动。