软体家居公司普遍今年受人民币升值+毛利率下滑双重影响三季度增速有所放缓，看好明年毛利率弹性和汇兑亏损减少，配置优选顾家。 今年受海绵、皮革等涨价影响， 软体家居公司毛利率下滑；叠加今年人民币明显升值，几家公司均有部分出口业务，汇兑亏损同比增加较大。 明年软体家居主要原料海绵价格预计有所回落带来各公司毛利弹性， 原因在于海绵的上游材料 TDI今年下半年陶氏与阿美合资工厂萨达拉（Sadara）启动 20 万吨新增产能， 明年万华化学投产 30 万吨产能、明年底新疆和山巨力化工将建成 15 万吨产能，（16 年国内总产能 84 万吨，产量 53 万吨左右，表观消费量 42 万吨左右）2016 年我国软泡行业总计消费 TDI 37.52 万吨，明年新增产能投产预计使 TDI价格回归理性水平。同样今年人民币大幅升值带来的较大汇兑亏损在明年预计会减少，毛利率提升+汇兑亏损减少都将实际贡献明年利润端弹性。当前时点配置优选顾家家居（18 年 23X），其它品种建议关注喜临门、梦百合。 其他家居公司中， 大亚圣象（18 年 15X）、美克家居（18 年 21X） 继续推荐。

本周箱板纸价格回调，结合废纸价格跌幅，龙头吨盈利仍维持扩大趋势。 近期废纸价格波动较大，本周国废价格跌 93 元至 2364 元/吨。废纸价格下跌+下游订单转淡下，本周瓦楞纸价格跌 575 元/吨至 4413 元/吨，箱板纸跌 233元/吨至 5500 元/吨。当前时点龙头陆续开始使用低价国废，对比箱板瓦楞价格的调整幅度原材料端价格调整更大，箱板龙头吨盈利仍在高位。 文化纸龙头近期提价幅度较大，四季度吨盈利弹性可期。 本月纸浆系龙头仍然继续提价，晨鸣自 11 月 26 日起白卡、铜板价格上调 100 元/吨， 自 11 月 25 日起铜版纸价格上调 200 元/吨；太阳自 11 月 26 日起铜版纸价格上调 200 元/吨；APP 自 12 月 1 日起铜版纸价格上调 200 元/吨，白卡、铜卡、食品卡价格上调 100 元/吨；华泰纸业自 12 月 1 日起铜版纸价格上调 200 元/吨。铜版纸、双胶纸、白卡纸价格本周保持不变， 12 月继续看涨。我们判断在四季度主要文化纸种涨价行情下，对于晨鸣、太阳来说其纸浆自给率高，成本端具备明显优势，其四季度吨盈利弹性可期。 继续推荐晨鸣（18 年 6X）、太阳（18 年9X）、玖龙（17 年 7X）、理文（17 年 7X）、山鹰（18 年 8X）。

包装：推荐裕同科技、劲嘉股份。 当前裕同属于利空出尽、静待大客户新产品四季度、明年一季度出货恢复的白马股，之前公司业绩增长也充分说明了其开拓、差异化客户服务优秀能力， 17、 18 年估值 27、 21X，建议关注。 劲嘉股份三季度开始增长明显提速其中不仅受益于烟草行业回暖其逻辑也包括受益于烟草行业产品结构高端化（1-9 月江苏细支烟实现 3 亿销售额，细支烟的销售收入连续两年实现 100%增长）以及社会包装业务经历几次人员更换后业务规模上量迅速，其中烟草精品包装盒、 电子中 VIVO/OPPO 放量，未来酒类包装值得关注。 当前市值对应 17、 18 年 PE 21X、 18X， 建议重点关注。

风险提示： 纸价涨幅低于预期、地产调控超预期