家居：布局市占率提升和成本拐点两条主线

据国家统计局数据，前 10 月地产销售面积增速已经放缓至 8.2%， 短期地产产业链面临估值压力。当前时点，我们建议两条主线布局家居板块： 1）市占率提升逻辑：受益消费升级，龙头家居企业通过扩品类和渠道渗透持续抢占市场份额，市占率的提升将兑现到收入端的高增长，龙头企业有望实现穿越地产周期的成长。市场风格来看，我们认为资金风险偏好较低、抱团白马股的行为还在持续，龙头家居企业仍是重点布局品种。 2）成本拐点逻辑：截至上周末，原材料 TDI 价格自高点已经回落 16%，环比来看，软体家居企业毛利率将逐步回升，并有望释放业绩弹性。

造纸 &包装：箱板瓦楞纸价格仍存回调压力，包装板块将迎盈利拐点

造纸板块： 据卓创资讯数据， 1）文化纸方面， 上周铜版纸均价为 7510 元/吨，环比上涨 1.1%；双胶纸均价为 7433 元/吨，环比持平。原材料端，浆价高位维持；纸企库存不高，短期文化纸价格将以平稳为主。 2） 箱板瓦楞纸方面， 上周箱板纸和瓦楞纸均价分别为 5617 元/吨和 4638 元/吨，环比下滑 4.2%和 8.8%；原材料端，废旧黄板纸均价 2204 元/吨，环比下滑4.3%。纸企库存偏高+原材料废纸价格延续下行，预计箱板瓦楞纸价格仍存回调压力。 包装板块， 2017 年纸价大幅上涨压制了板块盈利，包装纸价格回落后，板块毛利率有望触底回升。

投资建议

家居板块， 布局 1）优质家居龙头，推荐索菲亚，建议关注欧派家居和尚品宅配； 2）受益 TDI 价格回落的软体家居龙头，重点推荐喜临门， 顾家家居和梦百合。 包装板块，成本或迎来拐点，板块盈利能力有望修复，推荐合兴包装和裕同科技。

行情回顾

上周（ 2017 年 11 月 13 日-2017 年 11 月 17 日)轻工制造指数下跌 4.97%，轻工二级子板块造纸、包装印刷、家用轻工指数周涨幅分别为-3.98%、-7.49%、 -4.06%。个股方面，周涨幅居板块前五的个股分别为：山东华鹏（ 9.14%↑）、帝王洁具（ 4.96%↑）、高乐股份（ 4.02%↑）、环球印务（ 3.88%↑）、宜华生活（ 3.53%↑）； 跌幅居前的个股分别为创新股份（ 19.27%↓）、威华股份（ 16.10%↓）、永吉股份（ 14.04%↓）、亚振家居（ 12.87%↓）、宜宾纸业（ 12.86%↓）。

一周要闻

【宏观】中国 10 月新增人民币贷款 6632 亿元； M2 同比增长 8.8%， 再创历史新低，预期 9.2%； 10 月社会融资规模 10400 亿， 预期 11000 亿。风险提示： 环保执行不及预期；地产销售回落超预期。