建筑板块复盘： 金融强监管下，防风险成为首要

上周五央行公布资管业务规范指导意见， 受此影响上周市场普跌，建筑板块下跌 2.61%， PPP 与一带一路板块跌幅超 4%，逆势上涨个股集中于大建筑和专业工程板块。我们认为短期市场防风险成为首要，大基建下半年以来的调整已较充分地反映金融去杠杆的影响，进一步下跌空间或有限，中国建筑 10 月房建订单回升显着，装饰龙头金螳螂近期表现亦比较突出；上周首推专业工程板块走势良好，建议继续重点关注板块内 PB 最低的中国化学和业绩持续改善的国际专业工程个股，中长期建议继续沿着 MSCI成份股筛选细分板块龙头。

基建投资有保有压维持中性，工业产能利用率提升或带动工建投资

近期金融去杠杆与 PPP 控风险主基调相结合，我们认为短期对基建投资尤其是中西部地区基建建设产生一定冲击，运营属性较弱的生态环保与部分市政项目受影响可能较大，但市场化的产业基金和规范的 PPP 项目不会受影响，且中长期来看宏观系统性风险的解除有利于地方有序开展基建投资建设，未来两个季度经济增长或存在一定压力，基建投资仍是重要变量。去年初以来工业产能利用率连续提升，上市公司真实投资意愿也在缓慢上升，我们预计随着制造业的回暖和下游周期品的涨价，上游工程投资有望加速， 2018 年工建子行业的 ROE 和 PB 修复进程或好于市场预期。

建材： 旺季效应突出，继续布局三大方向

上周建材指数继续落后沪深 300 指数，跑输 0.49pct，我们在上周周报中提到的三大投资方向周一开盘大涨，获得资金的认可。按照过往的经验，一方面建材周期品种在三、四季旺季历史表现优异，具有明显的超额收益，尤其是今年旺季原材料涨价效应格外突出情况下，我们认为海螺水泥、中国巨石、旗滨集团的上涨行情将有望持续到 12 月中旬；另一方面，建议逢低布局受到市场波动影响的个股，继续按照三大投资方向，布局明年行情：1）新能源新材料； 2）全球竞争力龙头； 3）大湾区政策。 上周玻纤市场价格保持平稳，水泥价格环比大幅上涨，玻璃价格小幅上涨。

推荐标的

建筑核心标的： 金螳螂、中设集团、中国化学、葛洲坝，关注国际专业工程龙头标的。 建材核心标的：兔宝宝、中国巨石、旗滨集团、菲利华、北新建材、东方雨虹、伟星新材。 2018 年建材板块除核心推荐外可关注再升科技、海螺水泥、塔牌集团等。

风险提示： 金融去杠杆对基建影响超预期；制造业固投复苏不及预期。