一、市场回顾：本周家用电器板块下跌 1.48%

上周家用电器板块下跌 1.48%，同期沪深 300 上涨 0.22%，板块跑输沪深 300指数 1.7 个百分点。个股方面，上周上涨前三的公司有海信电器（+7.68%）、珈伟股份(+5.33%) 和天际股份(+1.15%) 。上周下跌前三的公司有同洲电子（-17.14%）、三星新材(-14.77%)和奇精机械(-12.28%)。

二、行业观点

双十一带动高毛利线上渠道爆发，原材料成本全面回落， 四季度表现值得期待。

双十一期间美的全网销售额达 45 亿，海尔高端智能家电份额超 40%， TCL 电视全网销售额 8.8 亿元，九阳单日销售额破 4 亿。保障销量的同时，电商渠道高毛利将带动行业四季度盈利能力提升。同时上周原材料价格全面下跌，铜/铝/冷轧板/ABS 塑料价格分别下跌 1.16%/0.78%/0.21%/0.34%，家电企业以优化产品结构为主导的提价，经历时间传导叠加原材料价格趋稳回落，预计四季度行业整体盈利能力会出现强力修复。其中，龙头公司传导成本压力及控制费用等能力更强，优选各子行业龙头。

三、行业数据

空调增速依旧较高，冰洗销售维持增长。9 月空调销量 982 万台（+15% ），冰箱销量 613 万台（+4.7% ），洗衣机销量 606 万台（+5.8% ）。我们认为一方面今年夏天空调销售异常火爆，渠道库存仍旧较低，补库存仍将持续；另一方面，为应对四季度各种促销，同时今年夏天的火爆销售也给经销商带来信心和资金方面的支持，经销商备货意愿比较强烈。后续空调补库存行情仍将持续，内销增长确定性强。

LCD 电视销量增速转正，行业回暖趋势明显。9 月 LCD 电视产量 1515 万台（+3.8% ），销量 1493 万台（+4.5% ）。 众多因素影响下，今年黑电行业遭遇史上最差三季度，但面板价格自 6 月份开始全线下降。面板价格回落缓解了整机成本压力，为四季度彩电市场促销提供更多操作空间。同时四季度促销密集，黑电市场规模将有望实现翘尾上扬，行业内公司有望迎来业绩拐点。

四、投资建议

优先推荐空调补库存相关白电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔；推荐四季度迎来销售旺季的厨电、小家电龙头：老板电器、九阳股份、苏泊尔；推荐行业销售回暖，全球化布局全面展开，盈利能修复预期强的黑电龙头：海信电器。

五、风险提示

新品销售不及预期、原材料价格持续上涨