本周头条

近日财政部发出《关于规范政府和社会资本合作（ PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（以下称“92 号文”），文件提出要进一步规范 PPP 项目运作，防止 PPP 异化为新的融资平台，坚决遏制隐性债务风险增量。 92号文明确： 1）新项目入库标准：存在以下三种情况之一不得进入项目库，包括：不适宜采用 PPP 模式实施、前期准备工作不到位、未建立按效付费机制； 2）已入库项目清退标准：存在以下五种情况之一的项目将被清退，包括：未按规定开展“两个论证”、不宜继续采用 PPP 模式实施、不符合规范运作要求、构成违法违规举债担保、未按规定进行信息公开。

本周观点

随着 92 号文的发布，我们认为 PPP 模式重建设轻运营的现状有望逐步得到扭转，利好垃圾焚烧、供水、污水治理等运营属性强的 PPP 环保项目发展。同时，对于运营属性不强的项目（如流域治理），由于 92 号文要求建设成本与绩效考核结果挂钩比例不足 30%的项目不得新增入库，也将使得建设质量、运营环节更加受到重视，利好水治理实力突出的环保公司。我们看好运营类项目占比高、运营经验丰富、技术实力突出的环保公司，如：京蓝科技、碧水源、启迪桑德、博世科、兴蓉环境、上海环境等。

行情回顾

本周上证综指下跌 1.5%，深圳成指下跌 3.0%，创业板下跌 3.5%。环保指数下跌 3.6%，电力指数下跌 2.3%，燃气指数下跌 4.9%。涨幅前三的个股为中再资环（ +9.9%）、隆华节能（ +7.2%）、凯迪生态（ +2.5%），跌幅前三名梅安森（ -23.7%）、科达洁能（ -21.8%）、环能科技（ -13.7%）。

公司推荐

京蓝科技： 资源整合能力强大，搭建了“t-G 端节水生态 + t-B 端工业环保”的战略闭环，目前在手 PPP 项目充裕，高增长有保障，长期将实现从建设到运营为主转型。 启迪桑德： 定增落地，缓解资金压力；近两年利润增速有望恢复至 30%水平，环卫引领新一轮成长。 清新环境： 大气治理龙头，技术研发实力突出； 2018 年电力市场不悲观，非电超千亿市场启动在即；供暖季非电订单有望持续落地。 百川能源： 近两年充分受益京津冀煤改气推进带来的高成长，异地扩张将打开长期成长空间。 上海环境： 上海市环保龙头，尽享地域、行业双红利，集团水务、固废资产注入可期。

风险提示：政策推进不达预期，项目进度不达预期。