【周末专题 | 电梯行业发展进入新阶段】

根据国家统计局公布的最新数据，今年 1-10 月份我国房地产投资累计完成额同比增长 7.8%，前 10 个月该增速持续在在 7.5-9%之间波动，波动收敛投资趋于理性，对电梯需求形成较好的引导。前 3 季度我国前 10 大，前 30大，前 50 大地产开发商的市占率较 16 年分别提高了 6.3%， 9.4%， 10.5%。未来随着地产行业集中度提升，电梯行业集中化趋势将更加明显。本周专题，我们主要探讨电梯行业发展的阶段性变化。

经济和政策观察： 根据统计局最新数据 10 月份规模以上工业增加值同比增长 6.2%， 环比增长 0.1%； 服务业生产指数当月同比增长 8.0%， 环比增长0.2%。需求方面来， 10 月份社会消费品零售总额同比增长 10%， 环比持平；1-10 月份固定资产投资增速比 1-9 月份回落 0.2%，投资在优化供给结构方面的作用在持续发挥。从出口看， 10 月份出口同比增长 6.1%。物价总体稳定。 10 月份 CPI 上涨 1.9%,工业生产者出厂价格上涨 6.9%，涨幅与上月持平，表明市场供求关系持续改善的。

市场表现分析： 本周沪深 300 指数小幅上涨 0.22%，创业板指下跌 3.51%，申万机械设备板块下跌 5.32%。

机械动态变化： 根据工程机械协会数据， 1-10 月挖机销量达到 112476 台，同比增长 98.2%， 10 月份销售挖机 10541 台，同比涨幅 81.2%。 10 月份 25家主要装载机生产企业合计销售装载机 8114 台，同比增长 45.23%。 今年前十月，全行业累计销售装载机 81403 台，同比增长 45%，增幅进一步扩大。

机械行业观点与组合： 当前新兴产业投资继续保持高增长，而传统制造业经历利润改善后同样增强了资本支出意愿，形成叠加共振的态势。我们认为，机械设备行业充分受益于制造业的技术改造、产业升级，而关键技术突破、优质高效供给是优秀机械设备企业的突出价值所在。我们仍然聚焦于选择竞争力优秀的公司，传统领域建议关注市场份额扩张、历史包袱清理彻底、盈利能力提升和资产质量修复的龙头企业；新兴成长领域，板式家具设备、锂电设备、 3C 电子设备、半导体设备和环卫设备等都呈现出了较强的需求弹性。基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们继续给予机械行业”买入”评级，建议积极关注需求韧性、结构变迁，重点看好细分领域的优势企业。

近期推荐组合： 三一重工、中集集团、中国中车，恒立液压、艾迪精密、郑煤机、龙马环卫*、浙江鼎力、弘亚数控、精测电子*、联得装备*、田中精机*、杰克股份、伊之密、上海机电； 中长期角度持续看好锂电装备板块优秀企业表现机会，包括：先导智能、赢合科技、科恒股份*等；建议近期关注泛半导体设备企业晶盛机电*、长川科技、至纯科技等。（标*为联合覆盖企业）

风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等