周观点－市场风向或转，周期资源股值得关注

本周（11.20-11.24）有色板块上涨2.45%，钴锂、稀土板块涨幅居前。本周食品饮料、家电、电子元器件等今年以来涨幅较大的板块回调较多，我们认为不论是因机构盈利兑现还是高估值分歧，一定程度上均反应了存量博弈市场下风格偏好的边际变化。而石油价格的连创近年新高，采暖季限产如火如荼，钢材库存持续向下，预计前期超跌的周期资源板块将迎来一定程度的反弹，建议关注基本金属板块及兼具周期及成长属性的钴锂资源股，同时仍推荐关注攀附高景气行业，代表产业升级趋势的新材料企业。

基本金属：反弹值得期待

自9月下半旬来，鉴于高频宏观数据持续低于预期，周期经历了较为深度的调整，基本面方面煤炭和电解铝不断累库也在印证需求下降的逻辑，以至于期间虽有采暖季限产政策落地，板块仍未有像样的反弹。截至本周五，云铝股份、神火股份等标的已跌近至3-4月份股价水平，彼时供给侧改革尚未被市场充分认知，我们偏向于认为当下产业悲观预期接近见底。同时需注意近期原油价格连创新高，钢材库存加速下降，电解铝高库存松动，10月煤炭产量大跌，我们认为基本金属板块有望在供给弹性趋弱、产业悲观预期接近见底及存量资金换筹的背景下迎来一波反弹。

锆：趋势确立，涨价有望持续

据亚洲金属网讯，由于国外主流锆英砂产地，尤其南非地区预期明年供应量继续下降，目前中国高级锆英砂65%min主流价格增至8900-9200元/吨出厂不含税，较一周前高100元/吨。今年以来全球各大锆英砂生产商陆续提价，锆行业实现了全产业链的景气回升，一是由于三寡头之一的RBM公司由于矿山贫化16年底宣布减产8万吨，二是因手机陶瓷领域的增量需求推动了锆需求的持续增长。由于锆行业集中度高，且龙头Tronox公司于18年有进一步缩减产能的预期，行业景气向上趋势确立，价格持续看涨，推荐关注盛和资源。

钴锂：供需基本面仍趋稳定

本周电解钴价格再度上涨，基本面的坚实可窥一二，我们认为由于需求增长可期，而仍未见到供给端的大量冲击及供给格局的改变，行业景气向上的长期趋势不变，并不以新能源政策的退坡微调为转移，行情纠结震荡就是布局时。锂方面本周不断爆出雅宝、雅化集团的新产能投产的新闻，我们认为行业已步入量为价先的阶段，需掘金中短期内有充分“有效产能弹性”的涉锂标的，据此建议关注融捷股份等。

重点公司动态与行业前瞻

本周华泰有色板块涨幅居前的股票为鹏欣资源、华友钴业、西藏矿业、栋梁新材、洛阳钼业，涨幅分别为14.02%、13.76%、13.10%、11.28%、10.93%。下周（11.27-12.01）将公布中国11月官方制造业和财新PMI、欧洲诸国以及美国11月PMI等数据。

风险提示：产业政策不及预期；宏观经济形势不及预期等。