环保：京津冀清洁取暖提前完成全年任务，持续把握煤改气投资机遇。据环保部数据，2017 年“2+26”城市完成电代煤、气代煤300多万户，淘汰燃煤小锅炉4.4 万台，淘汰小煤炉等散煤燃烧设施10万多个。京津冀清洁取暖工作提前完成全年任务。据我们测算，华北6 省市煤改气待改造户数达2000 万户，根据各地政策整理，预计2017年完成改造比例不到12%，煤改气未来空间仍然十分巨大。看好煤改气推进范围扩大和相关政策的持续推进。范围上，煤改气政策已经由京津冀2+26 重点城市向整个北方拓展，新闻联播报道，国家十部委共同编制的《北方地区冬季清洁取暖规划》即将出台。时间上，河北、山东等地已经出台2017-2020 年长期的清洁采暖规划。我们继续建议把握煤改气+工业环保+大生态三条投资主线，煤改气领域，推荐【迪森股份】【中天能源】【百川能源】，建议关注【蓝焰控股】。工业环保领域，看好环保限产风暴之后治理需求释放，推荐【聚光科技】【清新环境】【龙净环保】。大生态板块，国资委192 号文规范央企参与PPP，防止参与PPP 推高债务风险，维持政府年初以来对PPP 规范收紧的基调，看好行业生态长期实现良性循环，建议关注规范政策出清之后相关投资机遇，持续推荐低估值、拿单能力突出的环保、建筑、园林龙头，推荐【碧水源】【启迪桑德】【葛洲坝】【铁汉生态】。

公用：持续关注火电业绩有望改善预期。今年以来煤价一直维持高位运行，从原则上来讲，2018 年初已经具备启动煤电联动的条件。结合往年煤电联动情况和我们测算，当前全国电价理论上有小幅上调可能性，煤电企业业绩有望环比改善，同时随着一年煤价高位运行，煤电板块PB 处于历史底部，建议关注煤电板块业绩有望改善的预期，建议关注【华电国际】【粤电力A】【华能国际】【京能电力】【广州发展】等。

投资组合：【聚光科技】+【清新环境】+【龙净环保】+【启迪桑德】+【碧水源】+【铁汉生态】+【葛洲坝】+【迪森股份】+【百川能源】+【中天能源】

风险提示：政策推进力度不及预期、PPP 订单释放不及预期。