投资要点：

市场综述：本周上证综指涨跌幅-0.86%、深证成指涨跌幅-1.10%、中小板指涨跌幅-0.90%，创业板指涨跌幅-2.79%，申万国防军工行业指数涨跌幅为 0.43%。

航天科工完成公司制改制，国企改革继续推进。 11 月 22 日，航天科工集团下属航天科技、航天通信等多个上市公司发布公告：中国航天科工集团公司完成了公司制改制及更名；中国航天科工集团公司已由全民所有制企业整体改制为国有独资公司；企业名称由“中国航天科工集团公司”变更为“中国航天科工集团有限公司”。航天科工集团是我国国防装备制造体系的重要组成部分，核心产品包括防空导弹武器系统、飞航导弹武器系统、固体运载火箭及空间技术产品等，旗下拥有航天信息、航天通信、航天晨光、航天发展、航天长峰、航天科技以及航天电器共计七家 A 股上市公司。航天科工集团的公司制改制是国企改革的重要内容，是实现政企分开、建立现代企业管理制度、完善市场化经营机制的重要举措，将有利于提高集团整体经营管理水平和激发企业活力。我们将对国防军工领域国企改革的推进保持持续关注。

AC312E 直升机高原试飞成功，看好直升机产业发展，推荐关注中直股份。 根据民航资源网报道，中直股份 AC312E 型民用直升机于11 月 21 日顺利完成了高原试飞。高原试飞是适航试验的重要内容，高原试飞工作的顺利完成意味着 AC312E 距离适航取证并投入市场更近了一步。 AC312E 型直升机是针对市场需求研制的双发轻型直升机，可广泛应用于救护救援、通用运输、警用执法等领域，将进一步丰富中直股份的产品系列。此外，随着低空空域的逐渐开放以及通用航空的发展，民用直升机行业有望迎来高速发展期。根据国务院办公厅关于促进通用航空业发展的指导意见，我国通用航空器有望由 2015 年底的 1874 架增长至 5000 架以上，复合增速达到21.69%，推荐投资者关注我国直升机龙头企业中直股份。

我们继续看好军工板块，维持推荐评级。 主要基于以下四点： 1）从短期来看，军工板块已随着市场风险偏好的提升而逐渐回升，但目前相较于年初仍有 14.96%的跌幅，未来将有较高的概率继续修复；2）中期来看，军工板块的整体基本面逐渐趋向好转，主要得益于我国军用装备更新换代速度加快，加之军改步入尾声，在军改中受到影响的企业将恢复订单水平，营收能力将会重回正轨。 3）长期来看，我们看好军工板块持续的优质资产注入与整合、科研院所改制、长期军费稳定投入等行业发展趋势。 4）周边安全形势变化将进一步提振市场对于军工板块的关注度，成为板块上升通道开启的催化剂。

重点推荐个股及逻辑： 我们推荐选股逻辑： 1、推荐长期关注受益于国防武器装备建设的占据龙头地位的央企军工企业，中航飞机、中直股份； 2、关注国企改革带来的资产注入、基本面改善和盈利能力提升，中国重工，中船防务，中国船舶，中船科技、中电广通； 3、推荐具备独特技术优势、产品积淀丰富的军民融合标的，中航光电、瑞特股份、航新科技，久之洋，火炬电子。

风险提示： 1）装备列装进度不及预期； 2）行业估值下行风险； 3）军改影响订单签订和产品交付； 4）国企改革进度不及预期； 5）相关推荐公司业绩不达预期； 6）系统性风险。