光迅科技(002281)

事件：公司发布公告，国家信息光电子中心成立获得湖北省经信委和工信部批复通过，中国光模块龙头强”芯“之旅扬帆起航。

评论：

1、光电子创新中心获批正式成立，强”芯”之旅扬帆起航

近日，国家信息光电子中心获得工信部和湖北经信委批准通过。国家创新中心将围绕信息光电子产业发展需求，重点开展测试能力验证，加速核心芯片自产话进程。具体目标上，到 2020 年，解决 25G 速率及以下光电子芯片技术，实现国内厂家在核心光电子芯片和器件的市场占有率不低于 30%的目标。我们认为，中心正式成立也标志着中国光器件龙头强”芯”之旅扬帆起航。

2、5G 时代，25G 光芯片将成为主流，公司 25G 芯片研发恰逢其时

5G 时代，我们预计 25G 激光器芯片将成为 5G 时代最为重要的光芯片，承载网对于 25G 激光器芯片的需求量在 4000 万片以上。按照创新中心规划，2020年核心芯片占比不低于 30%，对应自产 25G 光芯片有望达到 1200 万片。公司芯片研发进度上， 10G EML 芯片预计今年年底量产， 25G 激光器芯片预计 2018年 Q3/Q4 量产，比照 5G 商用时间，公司芯片研发进度恰逢其时。

3、我们认为公司的价值在于光芯片的平台能力

当前市场上认为光迅仅仅是一家光模块公司，与市场观点不同的是，我们认为光迅本质上是一家光芯片公司，公司的核心能力在于近年来通过外延并购构建起的光芯片平台能力，公司的核心价值在于依托其光芯片平台制造出满足不同行业应用的光芯片及相关产品。而光通信、量子通信、3D sensing 的行业应用则是公司芯片能力的变现手段。近期公司同科大国盾合作布局量子通信领域正是基于公司光芯片平台能力实现了产品由传统光通信领域向量子通信领域的延伸。

4、投资建议：维持强烈推荐

我们长期看好公司逐步构建起来的光芯片平台能力，这种能力的构建将帮助公司由传统光通信业务向更广阔业务领域的拓展，打开公司行业应用边界。我们预计 2017 年~2019 年公司实现净利润分别为 3.47 亿元、 4.51 亿元、 5.61 亿元，对应 EPS 分别为 0.55 元、0.72 元和 0.89 元。维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：光芯片研发不及预期，5G 需求发展不及预期。