事件

为贯彻落实《国务院办公厅关于印发禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案的通知》，进一步加强进口废纸管理，防范环境污染风险，环境保护部颁布了《进口废纸环境保护管理规定（征求意见稿）》。与 2013 版相比，《征求意见稿》 规定年产能 30 万吨以下的纸企将被禁止申请进口废纸。 另外， 废纸企业还必须“具备与加工利用能力相适应的制浆、造纸等生产加工设备”，即贸易商也不再有资格申请进口废纸。

点评

纸企进口废纸的标准提高， 有利于扩大规模企业的竞争优势。《征求意见稿》有两点显着变化：（ 1） 大幅提高了产量准入门槛，企业生产能力应不小于 30万吨/年；（ 2） 只有造纸企业才有资格申请许可证，贸易类企业被排除在外。我国目前造纸行业所需废纸原料中， 36%来源于进口废纸， 64%来源于国内回收。 由于外废品质较高，符合规定的纸企有望通过进口外废， 降低成本， 提高产品竞争力。 同时，贸易类中间商被排除在进口资格名单之外， 将会减少进口废纸价格炒作投机行为，有利于稳定外废价格。

废纸进口管理趋严， 促进国内废纸产业链的规范化发展。 除了对进口纸企的规模要求提高外， 我国进口废纸含杂率有望从 1.5%降到 0.3%。 同时， 2017年我国对进口配额控制力度也在加大，全年的废纸进口配额同比有望下降超过 20%。 在进口废纸配额减少、标准提升的局面下，国废的价格形成机制有望从纸企买方定价， 逐步转变为买卖双方协商定价， 国内废纸回收企业与造纸生产企业之间的供求关系有望得到改善， 双方交易将更趋于理性，废纸产业的发展将逐步规范。

国废需求提升，加速造纸行业结构调整，利好行业龙头。 外废进口管理标准的提升，将在很大程度上扩大国废需求，近期不断下跌的国废价格有望企稳。长期来看， 造纸行业的景气度有望延续。 废纸总量和结构的调整，将会提高废纸原料的成本，中小纸企由于竞争力较弱， 受限于成本提升而被逐步淘汰， 造纸行业集中度有望继续提升，利好箱板瓦楞纸龙头。相关标的： 山鹰纸业（ 600567）、 博汇纸业（ 600966）。

风险提示： 政策变化风险； 宏观经济增长不及预期。