信维通信(300136)

事件:公司于]11月30日发布第二期员工持股计划草案。

员工持股金额高达33亿元,强烈彰显管理层信心。公司预计在股东大会通过员工持股计划6个月内在二级市场等渠道购入33亿元人民币的股票,杠杆1:1,按11月29日收盘价55.1元/股测算共计买入约5988万股,占公司现有股本总额的6.1%,存续期36个月。参与本次员工持股计划的包括公司董监高等高层管理人员、以及公司及下属子公司的核心中高层管理人员和业务骨干,强烈彰显管理层对公司未来发展的信心。

LCP天线市场带来新机遇,公司有望受益本轮天线创新。iPhoneX首次采用LCP天线(液晶聚合物),LCP天线可将WiFi、蓝牙、信号传输等组合起来,减少空间,且拥有FPC一样的柔软性,可制成3D共形天线,使整体天线设计难度降低。LCP天线在电性能、水汽吸收性、热膨胀性以及轻薄度上都比传统天线更有优势,能更好的适应于手机轻薄化、防水化和5G通信的需求。LCP天线还可以用作射频前端的塑封材料,被行业认作是5G射频前端模组首选封装材料之一,应用前景十分广阔。公司具备提供LCP天线整体解决方案的能力,且与大客户深度合作,有望受益与本轮射频天线的创新。

5G来临推动天线市场增长,信维未来成长可期。通讯技术升级推动天线需求增加,5G时代MIMO天线列阵带动天线需求翻倍增长,且工艺难度增加,单体价值随之上升。5G的到来不仅仅对手机行业带来重要变革,物联网、车联网、远程医疗及相关智能硬件等领域都会有巨大的推动与变化。公司作为国内终端天线龙头,已提前布局5G研发,先发优势明显,未来成长空间依然巨大。

CBU业务贡献巨大。公司在重要客户的双摄像头支架方面已取得重要突破,未来双摄支架产品将加快新客户的拓展。此外,公司在EMC/EMI解决方案的产品市场份额仍保持较高增长。预计未来连接器事业部仍为公司业绩高速增长做出贡献。

盈利预测与投资建议。公司业绩高增长确定性较强,面向5G市场空间巨大,预计未来三年归母净利润将保持65%的复合增长率,维持“增持”评级。

风险提示:射频业务发展或不及预期;新产品研发和市场开拓或不及预期;下游客户终端出货或不及预期。