康尼机电(603111)

收购龙昕科技获证监会批文,切入3C领域提供发展动力:公司于11月30日发布公告,发行股票收购龙昕科技如期获证监会批文,并购事项进展顺利。龙昕科技在手机表面处理和仿金属机壳领域居行业龙头地位,塑胶、玻璃、陶瓷表面处理技术成熟且良品率较高,主要客户包括OPPO、VIVO、华为、TCL、三星等一流厂商,在手订单饱满。公司收购龙昕科技进军3C精密结构件检测业务,发展“轨交+新能源汽车+3C”多元化发展格局。此次收购上市公司主要股东及龙昕管理层股份锁定期均为五年,有助于长期稳定公司管理层团队,奠定未来发展动力。龙昕科技未来三年承诺净利润不低于2.38亿元、3.08亿元和3.88亿元,并购完成后有助于提升公司整体抗风险能力,随着未来手机无线充电叠加5G通信崛起,将为公司业绩增长提供充足动力。

稳居轨交门系统龙头地位,受益城轨主业交付高峰:据公司公告,公司作为轨交门系统龙头企业,城轨车辆门系统占主营收50%,国内市占率长期保持50%以上,主要提供城轨车辆门系统、站台安全门系统、连接器等产品及维修服务。随着城市轨交审批权下放,明年地铁车辆进入交付高峰,预计“十三五”期间城轨新增里程将超5000公里,到2020年运营总里程将达6000-7000公里,复合增速超过20%,未来三年将进入地铁车辆交付高峰,增速30%以上。公司将受益于交付高峰业绩实现突破,此外高铁招标加速重启也将继续驱动公司发展。

加大研发投入创新,适度跨界实现多元业务发展:公司紧紧围绕“机电一体化”核心能力,加大研发投入提供精密制造装备产品,其中包括电动工具零部件产品、汽车零部件及高端制造装备三个业务方向。公司依托连接器技术和孵化成果进军新能源汽车领域,主要产品包括充电连接总成、高压输配电总成(车内)以及新能源公交车门系统等,客户覆盖比亚迪、奇瑞、吉利、上汽、广汽等新能源品牌车企。目前公司自主研发的数控磨床已完成开发、调试工作,未来实现高端制造装备领域的突破。而传统汽车的零部件公司未来也将不断投入研发,成为未来公司盈利新的增长点。

投资建议:不考虑收购龙昕科技,预计2017-2019年净利润2.68亿元、3.63亿元、4.09亿元,EPS为0.36元、0.49元、0.55元,对应PE为41倍、31倍、27倍,根据龙昕备考业绩,预计并表净利润5.06亿元、6.71亿元、7.97亿元,对应2018年PE为22倍,维持买入-A评级。

风险提示:动车组、城轨招标采购低于预期;龙昕科技承诺业绩低于预期