上周回顾

上周计算机板块(中信分类)上涨 1.09%,涨幅排名位列 29 个行业中第7 位,同期上证 50 下跌 3.22%,沪深 300 下跌 2.58%。相对今年前期涨幅较大的消费、价值股在近期回调,前期下跌较多的计算机等成长板块在板块轮动中迎来上涨。

本周观点

继上周我们观点“板块调整充分,积极左侧布局优质标的”,本周继续推进观点“看好优质细分龙头”,我们认为反弹基于:

1、 从板块轮动机会看,今年消费、价值等板块涨幅较大,相对而言,跌幅大的计算机等成长板块已有一定安全边际,看好业绩估值匹配的优质细分龙头。

2、具体数据来看计算机板块,经过连续两年下跌(中信计算机指数今年至今下跌 15.23%),计算机行业高估值取得消化,参照 wind 一致预期,中信计算机指数整体市盈率(2017E)为 39.89,整体市盈率(2018E)为30.94。

3、基金仓位低配计算机行业接近 2013Q2 低水平(1.98%),具备较强配置回升预期。 参照基金前十大重仓股进行估算, 2017Q3 基金持有计算机行业公司占总持仓比重约为 1.98%,自 2015 年 Q4 以来持续下降(2015年 Q4、 2016 年 Q1~Q4、 2017 年 Q1 和 Q2 分别为 11.3%、 7.72%、 6.76%、4.80%、 4.29%、 3.13%、 2.58%),已经下降至 2013 年 Q2(2.28%)之前的水平。

看好优质细分龙头:

1.美亚柏科: 电子数据取证龙头,场空间显著扩容数倍,大数据业务成为新增长利润点,预计 2017-2019 年净利润分别为 2.56 亿/3.58 亿/4.89亿,当前对应 PE40/29/20 倍。

2.兴民智通: 新能源前端 T-BOX 龙头,硬件销售、车联网平台运营、数据变现打开公司收入空间,考虑 2018 年英泰斯特全面并表预期后,预计兴民智通 2017-2019 年实现净利分别为 0.89 亿元、 1.59 亿元、 2.09 亿元(当前市值 54 亿),处于车联网业务高速成长期。

3.易华录: 蓝光存储龙头,政务信息化云计算的存储刚需,持续推进落地,预计 2017-2019 年净利润分别为 2.93 亿/3.99 亿/4.99 亿,当前对应 PE32/23/18 倍。(注:易华录将作为代表参加第四届世界互联网大会)

第四届世界互联网大会将于 12 月 3 日至 5 日在浙江乌镇举行。 本届大会主题为“发展数字经济促进开放共享——携手共建网络空间命运共同体”。习总书记发表《朝着建设网络强国目标不懈努力》重点提到“加快传统产业数字化、智能化,做大做强数字经济,拓展经济发展新空间”。我们看好产业互联网的发展,建议关注上海钢联、生意宝。

此外第四届世界互联网大会将举办互联网与金融分论坛,此次会议或将指示未来一定的发展方向,我们看好互联网金融 AI 的发展,建议关注同花顺、恒生电子。

计算机行业各项指标稳健,当前外延减缓,商誉仍积累一定风险。等待创新盈利落地,内生增速加速,对行业整体持中性评级。

风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展不达预期风险。