航空走势符合预期,维持短空长多建议。 本周航空指数整体下滑 2.81%,振幅达到 7.17%,符合我们上周对航空长多短空的整体判断。我们认为,目前市场情绪上以多头为主,整体反映了供给侧改革的预期;具体而言,目前市场的一致预期在于, 2018 年小航空整体运力投放受限,而三大航一方面获得存量客票客座率提升,另一方面增量全部由三大航获得,因此 18 年将第一次出现量价齐升的行业拐点。因此,本轮航空的主要验证在于两点: 1、经营数据是否能验证运力限制及客座率客票超预期; 2、政策是否会严格执行;基于这两个方面, 12 月经营数据将显得尤为重要,此外油价若继续上升也将短期利空油价。

创业板小复苏,关注物流板块超跌反弹机会。 11 月我们发布了 2018 年年度策略,复盘 2017年走势及业绩,截止 2017Q3 物流板块实现营收增长 59.75%,利润增长 28.67%,但板块整体股价下跌 8.92%。我们认为物流板块增利不增“价”的原因在于: 1、市场风格偏好大白马,物流公司小且个体独立性较强,研究成本较高; 2、利率看涨的环境下,大部分供应链企业财务成本看涨,影响利润预期。目前整体白马公司估值已较贵,我们判断明年会有部分资金尝试低估值板块,以创业板为主的“小而美”的公司可能存在阶段性反弹机会;单看物流板块,今年由于大宗改善带来的业绩增长,具备较强的持续性,因此 18 年 PE 估值在业绩增长下,将降低到平均 15 倍左右水平,为历史最低。标的上,建议关注超跌及业绩确定性较强的品种,包括怡亚通、普路通、象屿股份、瑞茂通、建发股份等。

维持行业观点,推荐快递、铁路、航运、 航空等行业;个股方面建议关注吉祥航空、 上港集团、韵达股份、建发股份:

航运: 2017 年行业确定性复苏, 2019 年确定性周期旺季, 18 年预期需求复苏,行业集中度不断提升,首推集运龙头中远海控; 航空: 航空供给侧改革长期利好三大航,首选南航、国航,民营航空推荐行业结构较优的吉祥航空; 快递: 行业增速整体处于高位向下,上市后各家表现已出现分化,首推韵达股份,推荐关注圆通速递,顺丰控股具备长期投资价值。

个股组合: 中远海控(集运周期回暖) /吉祥航空(成长民营航空)建发股份(金砖会议催化) /上港集团(杭州湾大湾区) /中储股份(物流地产) /楚天高速(转型电子) /瑞茂通(受益煤炭回暖) /韵达股份(高增速消化估值)

回顾基本面及市场变化: 1) 上周交通运输行业指数下跌 0.15%;跑赢沪深 300 指数 2.43个百分点(下跌 2.58%)。子行业板块港口、公路、公交、航运和物流板块上涨,其中物流板块涨幅最大为 1.56%,公路板块涨幅最小为 0.50%。航空、机场和铁路板块下跌,其中机场板块跌幅最大 2.91%,铁路板块跌幅最小为 0.24%。 2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数 CCBFI 报收于 1395.5,周上涨 1.2%; CCFI 指数收于 772.8, 上涨 1.6%; BDI指数报收于 1626.00,周上涨 11.5%