本周观点: 市场本周继续调整,白酒、调味品、乳品等几大主要板块连续第二周下跌,但成交量已大幅收缩。站在白酒估值的角度, 水井、沱牌等 2018 年估值回到 30X 以内,茅台降至 25X 左右,五粮液、洋河等仅为 20X 出头,同时上述高端、次高端龙头 2018 年 PE/G 也基本降至 0.9 以下,低于行业估值中枢,在此我们重申上周的看法,即 2018年白酒板块的投资方向是清晰的、盈利空间是充分的。本周高端白酒行业还有一条重磅新闻,五粮液宣布将新品普五的零售价上调至 1099元,距离历史最高价仅差 10 元,今年累计已上涨 270 元.在茅台价格节节攀升的环境下, 五粮液也亟需通过价格的追随维护自身品牌地位,从另一方面来看,公司之所以敢于大幅调价也是基于对行业的乐观判断为基础的, 由此看来明年高端白酒仍有望延续量价齐升的良好表现。市场回顾: 本周上证综指下跌 1.08%,沪深 300 下跌 2.58%,食品饮料板块下跌 2.38%,弱于上证综指、强于沪深 300 指数。食品饮料各子板块中,白酒下跌 2.47%,啤酒下跌 1.69%,其它酒类下跌 0.19%,软饮料上涨 1.41%,葡萄酒下跌 0.41%,黄酒上涨 1.09%,肉制品下跌 5.26%,调味发酵品下跌 1.58%,乳品下跌 3.83%,食品综合下跌 0.87%。

数据跟踪: 截止 2017 年 12 月 1 日,白酒龙头终端价总体变化幅度不大。截止 12 月 1 日, 1 号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1299 元、 989 元、 499 元、 418 元、 509 元,价格相比上周无变动。截止 12 月 1 日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1299 元、 969 元、 499 元、 418 元、509 元,价格相比上周无变动。

重要研报: 安琪酵母(600298):新榨季供增需减,国内外糖蜜均跌。17/18 榨季糖蜜价格下行确定无疑,如果环保风暴加剧,价格下行空间更大。俄罗斯今年糖蜜价格跌至 300 元以下,估测每吨节约 200 元,节约 2000 万成本。预计国内每吨节约 60 元,按照 70 万吨的采购量,节约 4000 万元。按照测算,合计节约 6000 万成本。上调 18 年盈利预测, EPS 由 1.32 元提升至 1.43 元,给予 18 年 PE28X,上调目标价至 40 元,维持“买入”评级。

风险提示: 汇率风险;销售不达预期风险