本月 A 股计算机行业指数下跌 3.43%,全行业排名第 11: 本月( 11月 1 日—11 月 30 日)市场呈现下跌趋势,上证综指下跌 2.24%,沪深300 下 0.02%,申万计算机指数下跌 3.43%,在申万一级行业中涨跌幅位居第 11 位。

整体法估值处于历史前 46.51%分位,中位数估值处于历史后 42.79%分位。 11 月底计算机行业整体市盈率为 51.57 倍,位于历史前 46.51%,绝对估值相比上月有所回落;中位数估值 54.68 倍,位于历史后42.79%;相对沪深 300 估值为 2.03 倍,仍高于历史中值。

国内软件行业运行持续平稳: 2017 年 1-10 月,我国软件行业运行持续平稳。 1-10 月,我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入 44210亿元,同比增长 13.9%,增速低于去年同期 0.8 个百分点。软件产品收入平稳增长,其中,信息技术服务业发展良好,嵌入式系统软件增速波动回落。 全行业共实现利润总额 5314 亿元,同比增长 13.2%,增速低于去年同期 5.4 个百分点。从业人员工资总额增长 10.5%,增速低于去年同期 4.8 个百分点, 低于软件行业增速。

投资建议:我们之前多次提到,对 2017 年全年的板块行情持谨慎态度,并且从行业创新周期、业绩市场周期和估值等多个维度进行了论证。之后的计算机板块业绩和股票走势逐步印证了我们的观点。 我们更加注意到的是龙头企业和普通企业在股价走势上的鲜明对比。总体上来看, 龙头公司在市场竞争的优势和溢价权在逐步增强。 目前计算机行业的整体估值逐步回归到 40-50 倍左右的区间,从历史中位数的中位数来看,处于不贵、也不便宜的状态。但是如果我们综合考虑到行业整体业绩增速逐步放缓到 20%左右的区间,则当前的板块估值从 2017年业绩的角度来看待,仍然缺乏较大的吸引力;但是对其中的一些优质公司,如果能在未来一两年保持高增速,以动态估值的角度看开始具备投资价值。尤其是符合行业创新方向的细分行业龙头,有可能在 2017年底至 2018 年初的两三个月时间内,迎来估值切换的投资机会。 建议关注海康威视、大华股份、 东软载波、天源迪科等公司。

风险提示: 行业发展不达预期,公司发展不达预期