怡亚通大涨 5.81%,物流板块再获市场关注。昨日物流板块个股普涨,其中怡亚通上涨 5.81%,普路通上涨 3.69%,韵达股份上涨 1.44%,指数整体上涨 2.24 点,上涨约 0.03%,部分前期超跌个股受到资金关注。

17 年物流板块整体业绩较优。前三季度,物流板块整体收入上涨 59.75%,利润整体上涨 28.67%,其中收入利润的贡献主要来自快递、大宗供应链两个板块;1、快递行业前三季度行业单量增长全国快递服务企业业务量累计完成 273.9 亿件,同比增长 29.8%;业务收入累计完成 3425 亿元,同比增长26.7%;公司层面,顺丰、圆通、韵达、申通净利润分别增长 10.80%、8.43%、38.38%、24.09%;2、前三季度大宗供应链公司量价齐升,其中代表企业象屿股份收入增长 82.17%,利润增长 31.89%,瑞茂通收入增长 85.83%,利润增长 20.44%。

市场风格因素导致整体股价下滑。优异的业绩表现并未体现在股价上,截止 12 月 7 日,物流指数整体下滑 12.08%,个股最高下滑幅度达到 53.15%。我们认为今年物流板块股价表现不佳的原因有如下两点:1、17 年市场风格更关注消费及龙头公司,物流个股虽多为行业内龙头或优质企业,但除快递行业集中度较高外,其他细分行业均处于相对分散状态,不具备十分强劲的市场势力;2、17 年市场更关注发生拐点的行业,而物流企业由于其自身的大而散,各家公司仍处于跑马圈地状态,暂未形成比较比较明确的行业性拐点。

政策、成长、估值三维度推荐物流板块。政策方面,十九大习主席首提现代供应链,在物流网络化、行业整合方面给予了政策指导,我们判断未来相关具体政策将逐步落地,在投融资方面帮助整个物流板块做大做强,以规模和创新来降低物流成本;成长性方面,我们判断未来 3 年快递行业将维持 25%左右高增长,大宗供应链依旧受益于大宗整体高景气,供应链管理企业亦将逐步贡献利润;估值方面,经过 17 年下跌后,18 年物流行业整体估值在 24 倍左右,部分优质高成长公司 PE 在 15 倍左右,具备 投资价值。

推荐 18 年物流金股组合:

圆通速递:18 年 PE 为 27 倍,业绩 18 年将回归高增速,布局境外及 B 网,或从业务模式上突围。韵达股份:18 年 PE 为 23 倍,专注成本控制及服务质量,18 年维持 30%以上增长。

怡亚通: 18 年 PE 为 18 倍,融资落地将成为其核心催化,新零售布局及品牌营销提升整体毛利率水平。

普路通:18 年 PE 为 20 倍,18 年小米维持高增长,海康威视等新客户将逐步贡献业绩。

瑞茂通:18 年 PE 为 13 倍,煤炭供应链受益周期高景气,保理业务快速扩张,其他商品团队将逐步贡献利润。

建发股份:18 年 PE 为 8 倍,18 年除供应链增长 20%外,地产将迎来结算大年,一级土地开发构成催化剂。

象屿股份:18 年 PE 为 15 倍,业绩弹性来自周期高景气、粮价提升及铁路物流落地贡献利润增量。