板块表现: 本周钢铁(申万)板块大涨 5.49%, 跑赢沪深 300 指数 8.08 个百分点。在28 个申万一级行业中,周涨幅排名第一。钢铁板块由于近期基本面的出色表现,本周走出了较为靓丽的高度,由于板块短期内的大幅增长,市场出现了恐高心理,周四、周五小幅回调。考虑到企业基本面受季节性政策影响较大,持续性存在不确定性,预计未来或宽幅震荡走势,但仍有走高机会。

钢价表现:

供给短缺,钢价大涨: 本周国内市场钢价大幅上涨, Myspic 综合钢价上涨 5.21%,钢价指数已创近些年来新高,螺纹价格突破 4800 元/吨,其主要原因是受限产影响,钢材供给短缺愈演愈烈,一些地区市场出现一货难求的局面,导致钢厂及经销商大幅推涨价格,同时受 10 月份“停工令”影响,为赶工期进度,导致需求在冬季释放,下游需求明显好于预期。如今钢价高处不胜寒,市场观望情绪浓厚,成交量明显下滑,未来钢价有下行风险。

库存表现:

库存再降新低,促钢价阔步上涨: 本周社会库存总量为 800.21 万吨,周环比下降 4.10%,不断创近年来最低水平,从去库品种来看,长材依然为主力,表明下游建材需求较为稳定。本周下降趋势虽然依旧很大且库存走势仍在下滑通道内,但相比上周的去库幅度,降幅还是由所减小,表明供需端已经开始在向平衡靠拢。考虑到库存已处于历史低位,同时钢价高位运行,或对下游需求产生抑制,可能对未来库存持续下行产生压力。

原材料表现:

铁矿石: 本周矿价有所回升,河北地区铁精粉价格基本维持平稳,钢厂限产对铁精粉需求不高,但国内矿山同样受环保要求影响,多数停产,市场资源偏紧,未来价格稳中有涨。对于进口矿价来说,由于近期钢企利润高位运行,加大了钢厂对矿石的囤货力度,短期内矿价有所回升,但较高的港口库存对矿价有较大压力,预计未来进口矿石价格仍将小幅盘整。

焦炭: 本周国内焦炭价格继续上涨,受环保压力,焦企限产力度不断加大,市场供需格局出现转变,南方钢厂焦炭开始出现短缺,从而导致近期焦价出现拉涨,当前焦企提涨心态迫切,加之下游钢厂及贸易商要货积极,产地焦炭供应呈现紧张局面,部分焦化厂甚至囤货惜售。预计短期内国内焦炭市场仍偏乐观。

核心观点

本周是采暖限产全面实施的第三周, 市场出现了较大的回暖局面,钢价和行业板块全面走高,限产使供给收缩是主要因素,同时入冬以来下游需求明显超预期, 协同供给收缩进一步加速了钢价的上涨,值得注意的是钢价过快的增长也促使了近期一直低迷不振的原材价格出现回暖,如若趋势发展下去, 一旦节前下游需求下滑,极有可能压缩吨钢利润,但考虑到如今的库存储量以及对于明年采暖过后需求较好的预期,钢企仍然将维持较好的盈利面。 建议关注估值较低,环保限产受益的板块龙头如宝钢股份、凌钢股份、方大特钢、 八一钢铁、韶钢松山、新钢股份、 ST*华菱等。

风险提示: 钢铁行业需求超预期波动, 环保限产政策执行力度不及预期。